2025年市场回顾 - 2025年上半年市场因关税问题而极度波动且充满不确定性[3] - 进入下半年后市场意识到关税对盈利的影响远低于最初预期 市场出现反弹[3] - 全年市场呈现明显的上下半年分化特征[2] 人工智能行业分析 - 与1999年互联网泡沫不同 2025年人工智能相关公司的利润率并未出现扩张[6] - 当前人工智能领域并未出现大量像互联网泡沫时期那样受益于趋势但无盈利的公司[7] - 人工智能基础设施的投入方 如数据中心和芯片制造商 将持续受益 其成功不完全依赖于超大规模企业或其他公司能否实现AI货币化[7] - 当前AI领域的核心问题在于货币化 而非技术前景[7] 加密货币市场动态 - 近期加密货币市场出现32%的抛售 但这在该资产类别历史上并非异常事件[9][10] - 历史上每次大幅抛售都构成了入场点[10] - 本次抛售期间的积极变化在于机构采用成为现实且趋势持续 例如美国银行批准其理财顾问购买加密货币ETF 摩根大通也进行了类似调整[11][12] - 加密货币的机构化普及和更有利的监管环境是长期的积极推动因素[12] - 此类大幅波动是该资产类别的固有特征 而非缺陷[13] 2026年市场展望 - 进入2026年时 市场不确定性从关税转向与货币政策相关的经济不确定性[3] - 2026年开局可能呈现防御性态势 类似于2025年初[3][14] - 随着经济持续运行并开始复苏 预计在第二季度（4月、5月左右）市场环境将转向风险偏好模式并延续至下半年[14] - 2026年将迎来新任美联储主席 一些当前的不确定性将在年内逐步明朗[14][15]