市场现状与压力 - 加密货币市场近期经历动荡，比特币、以太坊及更广泛市场因宏观担忧而大幅下跌，担忧包括日本央行加息可能引发的日元套利交易平仓 [1] - 市场下跌伴随着波动性上升、连环清算以及主要机构的激进空头头寸，共同加剧了投资者恐慌 [1] - 数字资产国债公司股价受到尤其严重的打击，其股价倍数从2025年夏季的3倍、5倍甚至10倍修正后净资产价值，跌至目前接近或低于1倍的水平 [2][3] DAT公司面临的路径选择 - DAT公司面临两条路径：要么价格下跌引发通过激进抛售导致的混乱平仓，要么公司持有其资产余额并从潜在的价格复苏中受益 [3][5] - 研究观点倾向于后者，即公司持有资产并等待复苏，特别是考虑到宏观背景改善以及12月可能降息将更广泛地支持加密市场 [3][5] - 如果价格继续下滑，空头可能会加大攻击力度，尤其是对那些持有大量、非流动性或高度相关数字资产储备的DAT公司 [3] 潜在的转折点与催化剂 - 市场可能正接近一个关键时刻，通胀正在降温，债券市场已经稳定，市场猜测包括美联储在内的央行可能在12月降息 [5] - 降息将削弱美元，缓解流动性压力，并可能引发数字资产市场的强劲反弹，这可能是DAT公司度过当前风暴所需的条件 [6] - 当前局面存在两种可能：DAT公司面临被迫抛售的恶性循环，或是为一次爆炸性的空头挤压做好准备，后者被认为仍有很大可能性 [4] 行业的结构性挑战 - 即使市场出现复苏，该行业也必须面对其令人不适的结构性缺陷 [7] - DAT公司现在必须进化，否则将面临淘汰 [7]