数字资产国债策略的兴衰 - 年初曾是股票市场最佳交易策略之一 但在数月内转变为最差策略之一[1] - 上市公司曾认为使用公司现金购买比特币等数字代币是永动机 能推动股价涨幅超过所购代币价值[1] - 该策略由Michael Saylor首创 其将公司Strategy Inc (MSTR)转型为公开交易的比特币持有工具[2] - 2025年上半年 超过一百家效仿该策略的公司取得成功 数字资产国债成为公开市场最热门趋势之一 股价飙升[2] 典型案例与市场表现 - 典型进入者SharpLink Gaming Inc (SBET)在数日内飙升超过2600% 公司宣布从游戏业务转型 并通过出售股票大量购买以太坊代币[3] - SharpLink股价已从峰值下跌86% 公司整体市值低于其持有的数字代币价值 目前交易价格约为其以太坊持有价值的0.9倍[4] - Greenlane Holdings (GNLN)今年暴跌超过99% 尽管其持有约4800万美元的BERA加密代币[4] - 在美加上市的数字资产国债公司中 股价中位数今年已下跌43%[5] - 相比之下 比特币价格自年初以来仅下跌约6%[5] - 70%的数字资产国债公司股价预计将在年底低于年初水平[6] 市场认知与策略失效原因 - 投资者意识到这些持仓除了囤积现金外并不能带来太多收益 因此估值收缩[5] - 策略本身存在根本性疑问 难以解释为何代币因由上市公司持有就应更有价值[3] - 尽管部分幸运的数字资产国债公司市值仍高于其底层资产持有价值 但大多数在峰值附近买入的投资者都遭受了损失[6]