核心观点 - 高盛和先锋集团等主要机构对未来十年美股市场回报预期趋于谨慎 预计标普500指数年化回报率将显著低于历史平均水平 这主要源于市场估值已处于高位 尤其是科技/AI板块 [2][3][5] - 市场对AI技术能否兑现其提升生产力和盈利增长的巨大潜力开始产生怀疑 当前AI相关交易估值过高 可能形成泡沫 这或将成为未来拖累整体市场回报的主要因素 [3][5][6] - 在整体市场预期回报降低的背景下 投资者可能需要调整策略 例如避免为AI和科技板块支付过高溢价 并关注其他市场如奥地利等地的投资机会 [6][7] 市场回报预期 - 高盛预计未来十年标普500指数的年化回报率为6.5% [3][7] - 先锋集团的预期更为保守 预计未来十年标普500指数的年化回报率在3%至5%之间 [3][7] - 这些预期显著低于投资者通常预期的每年10%左右的长期历史回报水平 [2][3] 市场现状与风险 - 美股市场经历多年强劲牛市 标普500指数在过去两年上涨了50% 过去五年上涨了85% 估值已处于高位 [1] - 标普500指数权重高度集中于科技板块 特别是“美股七巨头” 这使得市场表现容易受到科技股波动的影响 [6] - 当前AI领域的估值存在泡沫化特征 如果AI泡沫破裂导致科技股受重创 可能会拖累整个标普500指数 [5][6] 潜在投资策略与比较 - 投资者可考虑避免为AI和科技板块的风险敞口支付过高溢价 并等待未来可能出现的逢低买入机会 [6] - 其他市场可能提供更高回报 例如iShares MSCI奥地利ETF年初至今已上涨近63% 而同期标普500指数仅上涨16% [7] - 债券市场的回报可能在未来与股市形成更有力的竞争 特别是如果股市回报如先锋集团预测般低迷 [4]