交易概述 - 华纳兄弟探索公司首席执行官David Zaslav以720亿美元的价格出售了公司 价值在几个月内翻了一倍多 [1] - 此次交易被认为是本世纪最伟大的媒体合并之一 但公司的未来交易可能尚未结束 [1] - 交易过程涉及一场激烈的竞购战 最终成交价达到了市场此前认为不可能的水平 [2] 交易背景与起始 - 交易起始于2025年9月 当时华纳兄弟探索公司股价低迷 交易价格约为每股12美元 略高于其一年低点7.50美元 [3] - 派拉蒙天空之舞公司率先出价 以每股23.50美元（约合560亿美元）收购华纳兄弟探索公司全部资产 包括其制片厂、HBO Max流媒体服务以及CNN、HBO和Discovery等有线频道 [3] - 派拉蒙天空之舞的所有者David和Larry Ellison资金雄厚 承诺以全现金收购 并因其与特朗普总统的密切关系被认为在监管审批方面有优势 [4] 公司历史与资产状况 - David Zaslav是杰克·韦尔奇和有线电视先驱约翰·马龙的门生 在2022年AT&T分拆华纳媒体后 成为新成立的华纳兄弟探索公司的首席执行官 [5] - 公司资产包括亏损的大型制片厂、不盈利的流媒体服务以及HBO、CNN、TNT和Food Network等传统有线电视频道 公司背负数十亿美元债务 [6] - 管理层通过精简臃肿的运营和改善华纳制片厂实现了转型 该制片厂在2025年成为首个收入超过40亿美元的制片厂 同时将流媒体服务定名为HBO Max 并使其成为行业第三大流媒体服务 [7] 竞购过程与策略 - 在派拉蒙天空之舞首次出价后 更大的竞购战随即展开 公司向亚马逊、苹果等公司推销部分或全部资产的出售 [11] - 最终竞标在康卡斯特、派拉蒙天空之舞和奈飞之间展开 公司设定了每股30美元的价格目标 起初遭到市场参与者质疑 [11] - Ellison一方因与特朗普政府关系密切而显得信心十足 认为监管障碍较小 且交易结构清晰 反垄断担忧较少 [12] - 特朗普政府司法部反垄断部门曾表示 不喜欢将奈飞的3亿用户与HBO Max的另外1亿用户合并到一家公司中 [13] 竞标者动机与行动 - 奈飞的Ted Sarandos被说服 认为收购顶级制片厂可以补充其流媒体帝国 生产自有品牌内容 [15] - 奈飞管理层也与特朗普建立了关系 以期缓和监管障碍 [15] - 康卡斯特尽管其负责人与特朗普关系紧张 但也持续提高报价 并试图通过捐赠等方式改善关系 [15] - 竞标价格持续上涨 Ellison一方最近出价达到每股30美元 而奈飞最终以每股30.75美元的价格达成交易 [16] 交易结果与后续 - 奈飞以每股30.75美元的价格赢得了交易 总价达到720亿美元 [1][16] - Ellison一方可能计划反击 提出更高报价或进行恶意收购 理由是他们的全现金报价优于奈飞的现金加股票报价 尽管总价低了0.75美元 [16] - 此次交易为股东创造了显著价值 [16]