公司上市与市场表现 - 公司正式向港交所主板递交上市申请，若成功将成为“A+H”两地上市的疫苗企业 [1] - 公司股价自年初10元附近攀升至8月高点34.68元，期间累计涨幅超过200%，近期在25元附近震荡，最新市值约98亿元 [1] 财务表现 - 2022年至2025年上半年营收分别为5.47亿元、4.94亿元、5.86亿元及3.05亿元，同期净利润分别为2,657.6万元、1,144.2万元、1,571.9万元及1,323.1万元 [2] - 2025年上半年营收同比增长35.17%，归母净利润1,319.69万元，较去年同期扭亏为盈 [2] - 公司毛利率持续保持在92%以上的高位 [2] - 2024年经营活动现金流净额为-973.12万元，投资活动现金流净流出2.24亿元，2025年上半年经营活动净现金流为-0.2亿元，显示资金压力 [5] 产品结构与市场地位 - 公司是国内破伤风疫苗领域的绝对龙头，主导产品吸附破伤风疫苗长期占据市场约70%的份额 [1] - 2024年吸附破伤风疫苗销售收入达5.36亿元，占总营收90.99%，2019年至2023年间占比均超过70% [3] - 2022年至2024年期间，公司在国内破伤风疫苗批签发市场中份额超过80% [4] - 截至最新统计，公司吸附破伤风疫苗在2024年按批签发量计市场份额高达69.5% [8] 研发管线与战略 - 公司战略重心聚焦于“超级细菌疫苗”与“成人疫苗”两大蓝海领域 [1] - 公司构建了国内最全面、进展最快的超级细菌疫苗研发管线，核心产品重组金葡菌疫苗已进入III期临床阶段，有望成为全球首个上市的超级细菌疫苗 [1] - 2024年公司研发投入达1.34亿元，同比增长17%，研发团队自2020年的59人扩充至2024年末的136人 [4] - 公司针对超级细菌系统布局了五款1.1类创新候选疫苗，管线涵盖金黄色葡萄球菌、幽门螺杆菌、铜绿假单胞菌、鲍曼不动杆菌及A群链球菌五大关键病原体 [9][10] - 重组金黄色葡萄球菌疫苗已完成全部III期临床6000例受试者入组，进入180天观察期，预计2025年底揭盲，2026年初读出数据，有望2027年实现量产 [4][11] - 口服重组幽门螺杆菌疫苗已在澳大利亚获批开展Ⅰ期临床试验 [4] 销售网络与市场覆盖 - 公司销售网络已覆盖中国30个省、直辖市及自治区，与2000个以上区级和县级疾控中心建立直接商业关系 [4] - 公司三款商业化疫苗产品在全国约8100个疫苗接种点（包括约2400家综合医院）均有供应 [4] 行业与市场前景 - 中国破伤风疫苗市场规模从2019年的2亿元迅速扩大至2024年的8亿元，复合年增长率达40.2% [6] - 预计到2035年市场规模将进一步增至26亿元，2024–2035年复合年增长率仍将保持10.8% [6] - 国家卫健委于2024年发布的《非新生儿破伤风诊疗规范》首次将疫苗预防写入规范正文，为破伤风疫苗在医疗端的推广奠定制度基础 [8] - 超级细菌疫苗因抗生素滥用问题成为极具战略价值的研发方向，市场潜力巨大 [9]