公司上市与市场表现 - 欧林生物正式向港交所主板递交上市申请，若成功将成为“A+H”两地上市的疫苗企业 [2] - 公司自2021年科创板上市后股价表现强劲，从年初约10元攀升至8月高点34.68元，期间累计涨幅超过200%，近期股价在25元附近震荡，最新市值约98亿元 [2] - 公司是国内破伤风疫苗领域的绝对龙头，主导产品吸附破伤风疫苗长期占据市场约70%的份额 [2] 财务表现分析 - 公司营收整体呈上升态势，2022年至2025年上半年收入分别为5.47亿元、4.94亿元、5.86亿元及3.05亿元 [3][4] - 同期净利润分别为2,657.6万元、1,144.2万元、1,571.9万元及1,323.1万元，利润规模有限且波动明显 [3][4] - 2025年上半年营收同比增长35.17%，归母净利润实现1,319.69万元，较去年同期扭亏为盈 [3] - 公司毛利率持续保持在92%以上的高位，反映产品较强的定价能力与成本控制水平 [3] - 收入结构高度集中，2024年吸附破伤风疫苗销售收入达5.36亿元，占总营收90.99%，且2019年至2023年间占比均超过70% [4] - 2024年公司经营活动现金流净额为-973.12万元，投资活动现金流净流出2.24亿元，2025年上半年经营活动净现金流为-0.2亿元，显示自身造血能力不足且资金压力持续 [6] 研发投入与管线布局 - 公司战略重心聚焦于“超级细菌疫苗”与“成人疫苗”两大蓝海领域 [2][3] - 公司正着力构建面向“超级细菌”的疫苗管线，研发重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等四款1.1类新药 [5] - 2024年公司研发投入达1.34亿元，同比增长17%，研发团队自2020年的59人扩充至2024年末的136人 [5] - 核心产品重组金葡菌疫苗已于2025年6月完成Ⅲ期临床6000例入组，预计2026年披露数据，2027年实现量产，有望成为全球首个上市的超级细菌疫苗 [2][5] - 口服重组幽门螺杆菌疫苗已在澳大利亚获批开展Ⅰ期临床试验 [5] - 公司针对多种超级细菌，系统布局了五款1.1类创新候选疫苗，是目前已知国内“超级细菌”疫苗布局最为完善的企业之一 [10] - 公司管线涵盖五大关键病原体，包括针对金黄色葡萄球菌、幽门螺杆菌、铜绿假单胞菌、鲍曼不动杆菌和A群链球菌的疫苗 [12] - 公司正积极探索开发能覆盖多种细菌靶点的联合疫苗，旨在实现对多重耐药感染的广泛防护 [12] 市场地位与销售网络 - 公司是国内破伤风疫苗领域的绝对龙头，凭借吸附破伤风疫苗长期占据市场约70%的份额 [2] - 2022年至2024年期间，公司在国内破伤风疫苗批签发市场中份额超过80% [5] - 截至最新统计，欧林生物的吸附破伤风疫苗在2024年按批签发量计市场份额高达69.5% [10] - 公司的销售网络已覆盖中国30个省、直辖市及自治区，与2000个以上区级和县级疾控中心建立直接商业关系 [5] - 公司三款商业化疫苗产品在全国约8100个疫苗接种点（包括约2400家综合医院）均有供应 [5] 行业背景与市场潜力 - 中国破伤风疫苗市场规模从2019年的2亿元迅速扩大至2024年的8亿元，复合年增长率达40.2% [7] - 预计到2035年市场规模将进一步增至26亿元，2024–2035年复合年增长率仍将保持10.8% [7] - 全世界每年的破伤风发病数量约为100万例，死亡人数为30万例～50万例 [7] - 国家卫健委于2024年发布的《非新生儿破伤风诊疗规范》首次将疫苗预防写入规范正文，为破伤风疫苗在医疗端的进一步推广奠定制度基础 [10] - 随着抗生素滥用问题日益突出，多重耐药菌（即“超级细菌”）不断涌现，能够从源头预防感染的超级细菌疫苗成为极具战略价值的研发方向，市场潜力巨大 [10]