核心观点 - 两家折扣零售商Dollar General和Dollar Tree在第三季度业绩表现迥异 Dollar General在盈利和利润率方面表现强劲 而Dollar Tree尽管营收增长更快 但利润率承压 显示出不同的基本面表现 [3] 业绩表现对比 - Dollar General：第三季度每股收益为1.28美元 远超市场预期的0.94美元 超出幅度达36% 连续第四个季度超预期 营收为106.5亿美元 略高于106亿美元的共识 同比增长4.6% 毛利率提升110个基点至29.9% 营业利润跃升31.5%至4.259亿美元 [4] - Dollar Tree：第三季度营收为47.5亿美元 低于47.9亿美元的预期 尽管同比增长9.4% 增速是Dollar General的两倍 调整后每股收益1.21美元 高于1.10美元的预期 但毛利率仅扩张40个基点至35.8% 营业利润率下降40个基点至7.2% [6] 同店销售与经营策略 - Dollar General：同店销售额增长2.5% 由定价能力和向高毛利品类转移驱动 公司正推动消费者转向零糖饮料和优质包装产品 [5] - Dollar Tree：同店销售额增长4.2% 优于Dollar General 但利润率压缩表明增长付出了代价 平均客单价上涨4.5% 表明消费者在消费升级 公司强调多价位策略 85%的商品价格仍在2美元或以下 [6][7] 资本配置与战略方向 - Dollar General：宣布了2026财年计划中的4,885个房地产项目 公司优先考虑股息支付而非股票回购 宣布了每股0.59美元的季度股息 并将2025财年资本支出指引定在13亿至14亿美元区间的低端 [5][10][11] - Dollar Tree：年内已根据其25亿美元的股票回购计划动用了15亿美元进行回购 这传递了管理层信心 但也可能暗示有限的有机增长机会 [11]