美联储降息与债券市场的异常反应 - 债券市场对美联储降息的反应极不寻常，这种国债收益率在央行降息时反而上升的脱节现象，按某些衡量标准是自1990年代以来所未见的 [1] 对市场异常现象的不同解读 - 市场观点分歧巨大，从乐观（表明市场相信经济衰退将得以避免）到中性（回归2008年之前的市场常态）再到所谓的“债券义警”偏爱的归因（投资者对美国控制不断膨胀的国债失去信心）均有 [2] - 债券市场并不认同特朗普总统关于更快降息将压低债券收益率的观点，该观点认为降息会进而降低抵押贷款、信用卡及其他类型贷款的利率 [3] 政治压力与美联储独立性的风险 - 随着特朗普很快将能用自己的人选替换主席杰罗姆·鲍威尔，美联储面临因屈服于更激进宽松政策的政治压力而丧失信誉的风险，这可能通过推高本已高企的通胀和推升收益率而产生反效果 [4] - 分析指出，特朗普第二任期的核心目标是降低长期收益率，但让政治人物进入美联储并不会使债券收益率下降 [4] 美联储的货币政策行动 - 美联储于2024年9月开始将其基准利率从超过二十年高位下调，至今已累计降息1.5个百分点至3.75%至4%的区间 [5] - 交易员认为在接下来的周三会议后再次降息25个基点几乎确定，并预计明年还将有两次同等幅度的降息，这将使基准利率降至3% [5] 债券市场的实际表现与历史对比 - 关键的国债收益率（作为美国消费者和企业借款成本的主要基准）并未下降，自美联储开始宽松政策以来，10年期收益率已上升近0.5个百分点至4.1%，30年期收益率则上升超过0.8个百分点 [6] - 正常情况下，当美联储调整短期政策利率时，长期债券收益率往往会跟随，即使在过去四十年中仅有的两次非衰退期宽松周期（1995年和1998年，每次美联储仅降息75个基点），10年期收益率也是直接下降或涨幅小于当前周期 [7]