核心观点 - 美联储降息预期升温，CME“美联储观察”工具显示下周降息25个基点的概率为86.2% [1][2] - 年末重要政策窗口临近，12月中央政治局会议、中央经济工作会议及美联储议息会议将提供中长期政策方向和短期流动性信号 [1][3] - 配置建议关注三大方向：受益于美联储降息预期的板块、中央经济工作会议聚焦方向、以及估值回调后的科技成长板块 [1] 大类资产表现 - 全球市场风险偏好上升，风险资产普涨，全球主要股指、工业金属、能源表现强势 [2] - LME铜交割订单激增创2013年以来单日增幅，中国台湾和韩国仓库需求强劲，推动LME铜价突破历史新高 [2] - 避险资产承压，黄金下跌，主要国债价格下跌 [2] - 美元走弱，兑多数主要货币汇率贬值 [2] - 农产品普遍下跌，主要受供需或天气预期影响 [2] A股市场 - 上周A股市场震荡修复，全A指数上涨0.72%，创业板指涨幅领先达1.86% [3] - 市场风格：大盘风格相对占优，周期风格涨超2%，消费风格震荡回调 [3] - 板块亮点：商业航天、工业金属等板块表现突出，但市场成交延续缩量 [3] - 政策预期：中央经济工作会议有望重点突出科技自立自强、扩大内需，围绕科技创新、提振消费、投资于人、反内卷、稳楼市等作出战略指引 [3] - 流动性：监管层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入增量流动性 [3] - 制度基础：吴清主席提出多项重点举措，旨在提高资本市场制度包容性适应性，为市场长期健康发展筑牢根基 [3] 港股市场 - 上周港股三大指数上涨，恒生指数涨0.87%，恒生科技指数涨1.13%，恒生中国企业指数涨0.75% [4] - 一级行业：材料、能源、工业行业指数涨幅居前，分别上涨8.23%、2.64%、2.62% [4] - 一级行业：日常消费、医疗保健、房地产行业指数跌幅居前，分别下跌0.81%、0.44%、0.20% [4] - 二级行业：有色金属、国防军工、机械、硬件设备、建筑行业指数涨幅居前 [4] - 二级行业：耐用消费品、纺织服装、日常消费零售、房地产投资信托、企业服务行业指数跌幅居前 [4] 配置建议 - 受益于美联储降息预期升温的板块，如贵金属等 [1] - 中央经济工作会议聚焦方向，关注可能被重点提及或获得产业政策支持的领域，如新质生产力、内需消费等领域 [1] - 随着投资者风险偏好改善及前期估值回调，科技成长板块有望迎来修复机会 [1]