货币政策立场与周期判断 - 市场此前已基本消化了25个基点的降息预期 此次降息很可能标志着本轮宽松周期的结束[1] - 印度储备银行已转向通过流动性措施来放松金融条件 包括进行1万亿印度卢比的公开市场操作购买和50亿美元的外汇掉期[2] - 央行行长在新闻发布会上表示 鉴于通胀温和 预计未来政策利率将处于低位而非高位[3] - 分析认为该表态意味着利率更可能在较长时间内保持低位 而非市场很快会开始定价加息 至少未来几个季度加息的可能性已被排除[4] 未来政策路径的驱动因素 - 若经济增长意外下行 将为央行打开进一步宽松的空间[2] - 通胀率可能已在当前见底 预计下一季度将升至3% 随后一季升至4% 因此特别是基于通胀考量 进一步宽松的空间将相对有限[2] - 央行是否进一步快速宽松 将主要取决于增长状况而非通胀 若增长疲弱 央行愿意进一步且更快地放松政策[7] - 若基于通胀考虑放松政策 过程将需要更长时间 因为央行参考的是其12个月前瞻通胀预测 该预测需因商品价格下跌或中国产能过剩带来的通缩压力等因素而下调[7] 经济增长与外部风险 - 新的GDP统计基准将在2月公布 这很可能导致增长率在某种程度上被拉低[5] - 本季度经常账户正在扩大 贸易逆差较上一季度有所扩大 主要由于对美出口下降以及黄金进口保持高位[6] - 增长此前因对美出口和生产前移而得到提振 但如果贸易协议被推迟至第一季度达成 对微型、中小型企业部门加征的额外关税可能在短期内对增长构成阻力[6]