公司上市与基本信息 - 果下科技于12月3日通过港交所聆讯，距离再次提交招股书约一个月[1] - 公司成立于2019年，至今仅六年[1] - 创始人冯立正现年35岁，曾就职于已破产的明星电池企业沃特玛[7] - 公司董监高团队中多人（如CEO张晰等）与冯立正同为江南大学校友[1][8] 业务结构与市场重心转移 - 公司业务核心为储能系统，该业务贡献九成以上收入[2] - 营收结构发生显著变化：核心收入来源从欧洲户用储能市场转变为中国大型储能市场[2] - 大型储能系统营收占比从2022年的12.2%跃升至2024年的76.6%，2024年上半年微降至74.2%[2] - 户用储能系统营收占比从2022年的72.1%快速降至2024年的20.3%[2] - 公司将此调整解释为对市场机遇及政策发展的动态响应，特别是2023年起中国多项支持政策推动了国内需求快速增长[4] 财务表现与盈利能力 - 公司整体毛利率持续下滑：从2022年的25.1%降至2023年的26.7%，再降至2024年的15.1%，2024年上半年进一步下滑至12.5%[1][5] - 大型储能业务毛利率普遍低于户储，是拉低公司整体盈利能力的主因[1][5] - 2024年上半年，公司大型储能系统业务毛利率为10.2%，户用储能系统业务毛利率为18.8%[6] - 作为对比，国内大储市场优势企业海博思创去年毛利率约为18.50%，而主要面向海外户储的艾罗能源去年毛利率达38.12%[5] 生产与运营 - 公司单一生产基地位于江苏无锡[2] - 截至2024年上半年末，储能系统年产能为907.8 MWh，上半年产能利用率为116.7%[2] - 在大型储能项目中推行“客户自供电芯”模式，以降低电芯价格波动风险[8] - 与中创新航进行战略合作，以加强户用储能系统产品供应链稳定性[8] 研发投入 - 公司研发投入占比低于行业水平：2022至2024年研发开支占总收入比重分别为2.7%、5.3%及3.1%，2024年上半年为2.4%[9] - 2024年上半年，A股储能板块56家上市公司研发费用占营业收入比重的中位数为5.23%，高于果下科技[9] - 同业公司如阳光电源（4.68%）、比亚迪（7.97%）的研发费用占比也高于果下科技[9] - 公司将提升人工智能研发能力列为募资用途之一，并声称AI技术在其业务中发挥核心作用[8] 股东与战略 - 创始人冯立正通过投资平台海南虚鼎控制公司29.23%股份[7] - 中创新航通过其投资平台凯博鸿成于2024年3月与2025年3月两度向公司增资，合计耗资9000万元，获得公司6.22%股权[8] - 中创新航同时是公司的主要供应商与客户[8] - 公司表示将继续专注于中国及海外市场并行发展，海外市场主要聚焦于受贸易战影响较小的欧洲和非洲[6]