核心观点 - 人工智能基础设施投资尚未见顶 且资本支出正在加速 这创造了一个巨大的投资机会[1] - 最明智的投资方向可能不是直接投向超大规模云服务商 而是采用“卖铲子”策略 投资于为人工智能提供物理基础设施的公司[1][2] 投资逻辑与市场动态 - 超大规模云服务商正陷入一场“赢家通吃”的军备竞赛 被迫在基础设施上投入前所未有的资本[3] - 超大规模云服务商竞相建设人工智能产能 这保证了其供应商将获得持续且巨大的现金流[3] - 超大规模云服务商面临过度支出和激烈竞争的风险 而“卖铲子”公司的收入前景则非常清晰[4] - 资本支出的洪流仍在继续 资金流向非常明确[4] - 传统的“卖铲子”式资本支出超级繁荣周期似乎仍未结束[5] “卖铲子”策略的具体投资领域 - 芯片制造商：提供人工智能处理能力的明显受益者 例如英伟达和博通[6] - 能源生产商：人工智能数据中心需要巨大电力 公用事业和可再生能源公司至关重要 例如NextEra Energy和Constellation Energy[6] - 大宗商品与材料：特别是连接电网和数据中心所需的铜及线缆制造商 例如Freeport-McMoRan和Southern Copper[6] - 基础设施：数据中心和冷却系统的建造商 例如Vertiv Holdings和EMCOR Group[6]