美联储政策与内部动态 - 2025年10月底，联邦公开市场委员会以10比2的投票结果决定将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4.00%的区间 [1] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔及联邦公开市场委员会成员拥有多种政策工具，最知名的是调整联邦基金利率，这会影响借贷利率并间接影响抵押贷款利率 [2] - 美联储理事斯蒂芬·米兰是两位持异议者之一，他认为应降息50个基点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则认为不应降息，这是35年来第二次出现联邦公开市场委员会内部出现多个方向相反的异议 [8] 经济与市场表现 - 截至2025年12月4日收盘，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数自2025年初以来分别上涨了12%、17%和22% [5] - 2025年对于道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数又是表现优异的一年，三大指数均实现了两位数涨幅 [7] - 费城联邦储备银行和惠誉评级预计，美国2025年国内生产总值将分别增长1.9%和1.8%，低于2024年2.8%的增速，表明经济增长正在放缓 [18] 滞胀风险与构成因素 - 滞胀的特征是高通胀与失业率上升并存，同时经济增长停滞或放缓，这对央行而言是噩梦，因为没有明确的应对蓝图 [14] - 形成滞胀所需的要素已经具备，这对华尔街来说可能是令人担忧的消息 [6] - 如果联邦公开市场委员会选择降息以刺激经济增长和就业，可能会无意中推高本已高企的通胀率，反之，加息则可能降低通胀率，但也会加剧失业并损害经济增长 [15] 通胀与就业市场数据 - 自感受到特朗普关税和贸易政策的影响以来，截至2025年9月，过去12个月的通胀率（基于城市消费者价格指数）已从2.31%显著上升至3.01% [16] - 这种通胀效应主要源于投入品关税，即对进口到国内用于完成产品制造的未成品征收的关税，增加了美国生产商的成本，并转嫁给消费者 [16] - 就业市场正出现缓慢但持续的疲软，9月份4.4%的失业率是自2021年10月以来的最高水平，较2023年4月达到的3.4%的失业率上升了100个基点 [17] 美联储信誉与市场稳定 - 华尔街和投资者期望美联储提供稳定、透明和一致的政策，但由于特朗普总统与鲍威尔在政策上存在分歧，且鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束，这一通常稳定市场的力量已转变为一种负担 [9] - 美联储缺乏一致的信息可能助长滞胀的风险 [11] - 2026年新任美联储主席的任命，以及联邦公开市场委员会理事之间的持续分歧，可能成为点燃导火索的火花，导致2026年股市表现令人失望 [19]