宏观经济与通胀 - 9月PCE通胀数据同比上涨2.8%，符合预期，是自2024年春季以来最快的增速，也是美联储12月会议前最后一项重要经济数据[1] - 专家观点认为，若非关税影响，通胀率本可能已降至2%，关税对耐用品通胀产生了影响，年初耐用品通胀同比在下降，随后因关税而有所上升[3] - 展望明年，通胀率预计将从接近3%的水平下降至更接近2%[4] - 美联储12月10日会议预计将降息，但可能是一次“鹰派降息”，内部可能出现更多异议，认为应等到明年再进一步降息[6] 美联储政策与利率展望 - 市场普遍预期美联储将在12月10日降息，且已完全定价[55][57] - 未来利率路径是关键，市场关注点在于美联储主席鲍威尔对未来（1月、2月、3月）的利率指引[56][57] - 预计包括12月降息在内，总共会有2-3次降息，这意味着2026年可能还有两次降息[28] - 长期来看，若无经济显著放缓，联邦基金利率的底部可能在3%左右[30] - 即使美联储降息，长期国债收益率可能因通胀粘性和国债供应问题而维持在4%左右，甚至有上行至4.5%的风险[37][38] 股票市场展望 - 专家预测标普500指数明年可能再实现两位数增长，涨幅约10%，明年年底目标位约7,700点[9][10] - 市场焦点可能从“七巨头”等少数AI赢家，转向标普500中其他493家公司，这些公司正利用AI等技术提高生产率，从而利好企业利润，市场广度有望扩大[21] - AI领域的竞争加剧，投资机会变得更为复杂[19] - 消费者在黑色星期五至网络星期一期间五天消费了440亿美元，显示消费活动依然强劲，与部分疲软数据存在脱节[53] 债券市场与固定收益策略 - 对固定收益投资者，建议关注高质量、中期期限的债券，以平衡利率风险和再投资风险[43][44] - 长期债券波动性大，价格波动可能剧烈，因此偏好收益率曲线的中段[46] - 在信贷质量方面，由于风险溢价不足，不建议承担过多风险，高质量投资级债券（如公司债、市政债、抵押贷款支持证券）可能存在机会[46][47] - 债券ETF降低了个人投资者参与债券市场的门槛，有助于构建低成本、多元化的投资组合，但多数ETF没有明确的到期日[48][49] 劳动力市场与消费者 - 当前失业率为4.4%，处于历史低位，基本可视为充分就业[52] - 20至24岁年轻人的失业率几乎比去年翻了一番[13] - 专家预测2026年就业增长将平均约8万人，高于近期约6-7万人的平均水平，增长可能出现在零售、金融、休闲和制造业等周期性领域[85] - 美联储褐皮书显示，11月消费者支出进一步降温，部分由于政府停摆，就业市场也出现轻微恶化，企业通过冻结招聘、调整工时来管理人力[87][89] 人工智能（AI）的经济影响 - AI相关资本支出目前约占GDP的1.5%，尚未达到历史投资泡沫（占GDP 3.5%-4.5%）的水平[72] - AI对经济增长的贡献约占当前GDP增长的四分之一，虽非决定性力量，但占比可观[73] - AI投资目前风险不高，但若放缓将对经济增长构成边际风险，企业为免落后仍在持续投资，真正的经济效益需要更长时间才能显现[74][76] - AI已开始边际影响就业市场，少数公司报告AI替代了初级岗位或提高了现有员工生产率，从而抑制了招聘[90] 行业与公司动态 - 零售业呈现K型分化，高端消费者（如Bloomingdale‘s销售额增长8.8%）与中端消费者（如梅西百货销售额增长约2.5%）表现差异显著[61] - 过去几个季度，零售商普遍发出警告，显示低收入消费者面临压力[62] - 梅西百货的未来存续引发讨论，其可能需要经历重大转型[66] 加密货币（比特币） - 比特币已被证明是一种交易工具和风险偏好指标[23] - 随着华尔街机构创建比特币ETF以及监管法案（如《Genius Act》）的通过，比特币的支付功能可能被稳定币取代，其角色更倾向于价值储存[24][25] - 比特币与黄金常被类比，但近期黄金表现优于比特币[26] - 若美联储立场比预期更鹰派，比特币可能面临压力[58]