收购要约与股东决策 - Netflix提出针对华纳兄弟流媒体和影视工作室的敌意收购要约 价格为每股27.75美元[5] 而派拉蒙与Skydance的联合要约针对整个公司 价格为每股30美元[5] - 股东面临复杂选择 Netflix方案将让股东获得现金及新实体(有线电视网络资产)的股权 该股权价值估计在每股1.5美元至5美元之间[2] 而派拉蒙方案提供每股23美元现金加Netflix股权[3] - 交易能否达成取决于股东意愿 部分投资者可能倾向于接受13美元现金的方案[3] 派拉蒙希望有足够股东出售股份以阻止Netflix交易并迫使其放弃要约[4] 行业格局与整合动因 - 娱乐行业正经历结构性剧变 美国影院观影人数较疫情前下降近50%[6] - 主要流媒体公司均缩减了内容投入的激进程度 包括华纳兄弟、Peacock、迪士尼和Hulu[7] 行业普遍认识到流媒体业务盈利艰难[7] - 行业整合势在必行 此次交易可能引发连锁反应 带动更多并购发生[7][8] 交易各方的战略逻辑 - Netflix若收购华纳兄弟 可利用其强大的算法和全球平台 深度挖掘HBO Max片库的潜在价值 提升内容观看率[9] - 派拉蒙寻求收购以扩大自身规模 若此次收购不成 公司很可能寻求收购其他目标 如NBC环球或索尼[10] 派拉蒙拥有埃里森家族雄厚资本及中东资金支持[11][12] - 在派拉蒙交易中 拉里·埃里森实际出资120亿美元 而三个中东实体投资了240亿美元 中东资本成为该交易最大的股权出资方[13] 监管审查与市场界定 - 两项交易均面临漫长的监管审查过程 预计将超过12个月 甚至可能长达18个月[16] - 反垄断审查的关键挑战在于市场界定 需厘清流媒体、线性电视(如福克斯、ABC、CBS)以及YouTube(拥有Sunday Ticket版权)是否构成同一竞争市场[17][18][19] - 回顾历史 迪士尼收购福克斯在行业巅峰期获得了批准 因此预计当前交易最终被阻止的可能性不大[15]