铜价行情与市场表现 - 2025年末铜价迎来狂飙行情，伦敦金属交易所与上海期货交易所铜期货价格连续三次刷新历史纪录 [1] - 国内沪铜主力合约价格强势突破9.3万元/吨大关，单周涨幅高达6.12%，领涨全球市场 [1] - 花旗银行预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/吨，并将乐观情境下的目标价从14000美元/吨上调至15000美元/吨 [2] 价格上涨核心驱动因素：供应端收缩 - 全球铜矿供应“长期缺口”已从预期转为现实，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速 [1] - 智利Codelco 2025年产量预计同比下降3%，老旧矿山品位下滑、投资不足导致产能增长停滞 [1] - 印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后 [1] - 中国有色金属工业协会叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识 [2] - 铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷，矿端紧缺正加速向精铜端传导 [2] - 2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万吨增量下降至目前的全年几乎没有增量，2026年全球铜矿增量也仅有50多万吨 [3] 价格上涨核心驱动因素：宏观与需求 - 美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期 [1] - 下游企业担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，恐慌性囤货行为加剧价格上涨 [2] - 全球区域性精铜供应失衡风险加剧，LME注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存则持续累积 [2] 机构观点与投资建议 - 银河证券表示，全球铜矿供应短缺与全球区域性精铜供应失衡风险加剧的逻辑演绎，叠加流动性宽松预期，有望持续推动铜价上涨，建议关注国内铜矿龙头公司 [3] - 中信建投建议，三大金属投资应聚焦两大逻辑：资源掌控力与技术溢价 [3] - 资源掌控力方面，优先布局紫金矿业(铜金双龙头)、洛阳钼业(全球钴铜巨头)等拥有核心矿权的企业 [3] - 技术溢价方面，重点关注南山铝业(航空级铝材)、恒邦股份(贵金属回收)等具备深加工能力的标的 [3] 相关公司动态与财务数据 - 江西铜业股份作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70% [4] - 江西铜业于2025年11月向SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士(约合人民币2.43元)的价格收购目标公司全部股份 [4] - 紫金矿业西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，是该公司未来铜增量的核心来源 [4] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8% [4] - 洛阳钼业2025年上半年铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05% [5] - 洛阳钼业前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%，归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [5]