文章核心观点 - 全球人工智能行业的部分融资安排出现“橙色”预警信号 但盈利增长支撑了该行业当前的估值水平 [1] - 人工智能行业经济模式的未来轨迹被视为2026年金融市场最突出的风险 [1] 人工智能行业融资与资本支出 - 过去几年 人工智能领域的资本投资 包括大语言模型 数据中心及支持性基础设施 主要来源于非常稳定的资金 即留存收益 [2] - 近六个月左右出现了一些软化迹象 融资方式中循环融资和管道融资有所增加 这些情况构成“橙色”预警信号 [3] - 资本支出估值与所谓的“美股七巨头”股票 更广泛的财富效应以及美国国内需求之间存在相互依赖关系 [3] - 如果资本支出水平开始下降 相关股票估值将面临风险 [5] - 大型科技公司正竞相建设支持其人工智能雄心的基础设施 例如Meta与Blue Owl Capital达成了270亿美元的融资协议 以资助其全球最大的数据中心项目 [4] 市场表现与投资持仓 - 飙升的人工智能股票估值已开始对全球市场构成压力 投资者质疑巨额资本投资何时能转化为利润 [2] - 部分投资者对人工智能和科技相关股票的估值保持警惕 [5] - 截至6月底 微软是Aware Super平衡基金中第二大上市股票投资 该基金还持有英伟达 苹果 Alphabet和Meta等公司股票 [5] 潜在风险与关注点 - 如果资本支出 财富效应或美国国内需求这些支柱中的任何一个出现问题 市场可能出现回调 [4] - 这是需要密切关注的事项 [4]