国投证券主要观点如下： 新能源装机占比超过火电，利用率下滑 截至2025年Q3，全国并网风电和太阳能发电合计装机达到17.1亿千瓦，同比增长36.4%，占总装机容量 比重为46.0%，同比提升6.4个pct，超过火电33.1%的装机占比。从利用小时数看，2025Q1-Q3并网风电 利用小时数1475小时，同比降低93小时，并网太阳能发电875小时，同比降低84小时。从利用率看， 2020-2023年我国光伏/风电利用率平均分别为为98%、97%，2025年1-8月份，光伏利用率下降至为 95%，风能利用率为94%，新能源大比例接入电力系统，不仅对电力系统稳定性提出更高要求，电网面 临更大的消纳压力。 新能源消纳是"十五五"电力系统建设重要环节 2025年11月10日，国家能源局发改委印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（发改能源 [2025]1360号），目标到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺 利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。到2035年，适配高比例新 能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善，全国统一电力市场在 ...