文章核心观点 - 国资央企在国家科技创新战略中扮演核心角色，但其在资本市场，特别是科技类央企，面临长期且系统性的低估值困境，这制约了企业的融资能力和创新循环，需从资金端、产品端和估值端协同发力，通过政策引导、丰富金融产品和重塑市场认知来提振估值，实现战略价值与市场定价的匹配 [1][5][13] 国资央企科技创新的战略地位、市场作用与现实挑战 - 中央企业是科技创新的“国家队”，通过新型举国体制攻坚关键核心技术，打造从基础研究到产业转化的良性生态 [2] - 2024年以来，国资央企战略性新兴产业投资占总投资比重首次突破40%，央企集团及旗下企业有效发明专利为49.6万件 [2] - 短期目标是2025年中央企业战略性新兴产业收入占比达到35%，长期则布局量子信息、可控核聚变等“未来产业”，有望开创万亿级新赛道 [2] - 资本市场通过提供多元化直接融资、发挥价值发现功能、汇聚长期耐心资本三重机制赋能央企科技创新 [3][4] - 当前国资央企上市公司市盈率均值仅为29.8，显著低于A股市场38.6的市盈率中位数，估值持续偏低 [5] - 在通信、计算机、医药生物等科技密集型行业，央企的估值水平显著低于行业整体，科技类央企低估问题结构性突出 [10] - 低估值形成了“科技融资受阻—市场认可度不足—相关产品发展乏力”的负向循环，制约了企业再融资、股权激励实施和相关金融产品发展 [6] 科技类国资央企低估值成因 - 资金端：长期资本缺位，短期偏好加剧融资约束：市场资金配置短期化，与科技创新长周期属性错配，主动权益公募基金对国资央企配置占比不足9%，在沪深300指数中权重仅约15% [8] - 产品端：金融工具匮乏，价值传导渠道不畅：截至2025年10月，全市场专注科技类的央企主题ETF仅有8只，总规模仅约90亿元，与央企近20万亿元的总市值相比作用有限，产品生态圈尚未形成 [9][11] - 估值端：定价逻辑错配，战略价值结构性低估：市场仍沿用依赖短期增速预测的传统定价模型（如DCF），未能充分反映央企在国家战略保障下的“成长确定性”和长期发展价值，导致其战略价值被结构性低估 [12] 国资央企估值提振的主要措施 - 强化顶层政策引导，推动耐心资本增加配置：建议加大国家级资金（如类“平准基金”）投入，并优化耐心资本的考核投决制度，弱化短期财务回报，强化战略达成指标 [14] - 健全主题产品谱系，打造价值传导市场化枢纽：围绕战略性新兴产业和未来产业创新编制主题指数，并鼓励推出相关金融产品，例如中证诚通国企战略新兴产业指数自2016年基日以来累计收益率达117.83% [15] - 推动央企科技创新主题ETF开通集合申购试点，并探索央企集团以股份换购ETF份额等方式，盘活存量资产，形成“国有资本引领—金融产品承载—社会资本跟进”的生态 [15][16] - 深化投资者关系与市场沟通，重塑投资框架：需加强针对个人投资者的系统化投教，传达央企在分红稳定性、信用安全性和战略成长确定性方面的复合优势，同时央企应主动提升信息披露和投资者关系管理水平，扭转市场刻板印象 [17]