行情表现 - 债市整体走强，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率普遍回落1-2BPs，超长端率先回暖，曲线中段亦明显下移 [1] - 国债期货具体表现：30年期主力合约涨0.45%报112.59，10年期主力合约涨0.12%报107.98，5年期主力合约涨0.07%报105.785，2年期主力合约涨0.02%报102.43 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，例如30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.5BP报2.255%，“25超长特别国债02”收益率下行2.55BPs报2.2425%，10年期国开债“25国开15”收益率下行1.35BP报1.9175% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.61%报480.96点，成交金额557.08亿元，部分个券跌幅显著，如瑞达转债跌9.45% [2] 海外债市动态 - 北美市场：美债收益率集体上涨，2年期涨1.68BP报3.575%，10年期涨2.92BP报4.164%，30年期涨1.11BP报4.802% [3] - 亚洲市场：日债收益率涨跌不一，短端品种多数延续上行，3年期日债收益率走高1.1BP [3] - 欧元区市场：主要国家国债收益率普遍上涨，10年期德债收益率涨6.4BPs报2.860%，10年期法债收益率涨5.9BPs报3.581%，10年期意债收益率涨7.7BPs报3.560% [3] 一级市场发行 - 国开行发行2年、5年、10年期金融债，中标收益率分别为1.5571%、1.7897%、1.9712%，全场倍数分别为3.38、2.49、3.93 [4] 资金面情况 - 公开市场单日净回笼390亿元，央行开展1173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1563亿元逆回购到期 [5] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行0.1BP报1.303%，7天期上行0.5BP报1.431% [5] 政策与市场解读 - 重要会议释放增量信息，进一步明确2026年政策将偏积极、偏扩张、偏刺激，延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并首提“发挥存量政策和增量政策集成效应”及“加大逆周期和跨周期调节力度” [6] - 市场对积极的财政和货币政策表述已有预期，对短期交投影响有限 [1] - 此前债券走弱或在于年末机构止盈需求，机构抛售兑现老券浮盈叠加买盘力量弱 [1] - 监管新规影响更为直接，市场预期在年内落地可能性较大，临近年底各机构或为规避波动而提前卖出 [7] - 超长债久期较长，隐含利率风险更大，在利率震荡上行时可能成为“累赘” [7] - 债市或在一定程度上承担了股市走弱造成的卖盘压力，股市走弱可能触发多资产资金的连锁反应，导致债市承担赎回压力与降杠杆需求 [7]