核心观点 - 大华继显维持对快手-W的“买入”评级及88港元目标价 预计其可灵AI在2026年的收入贡献将高于预期 因公司专注于用户增长而非短期盈利 其在变现方面的强劲进展被视为竞争护城河 [1] 财务与资本支出 - 公司目前拥有充足的GPU资源 并预期2025年资本支出将同比增至中高双位数 达到140亿元人民币 [1] - 大华继显预测 可灵AI在2025年及2026年的收入将分别达到1.4亿美元和2.4亿美元 [1] 业务与竞争优势 - 对于在线营销内容生成 可灵AI的大模型显著降低了客户的视频制作成本 [1] - 公司在变现进展上的强劲表现将在竞争环境中形成护城河 [1]