核心观点 - 主要稳定币（USDT、USDC）的市值在2025年持续创下新高，但其增长并未同步推动整个加密货币市场的上涨，两者出现脱钩现象 [1][2] 稳定币供应增长 - 截至2025年12月，USDT和USDC的市值分别达到1850亿美元和780亿美元的新高 [2] - 自2025年初以来，两家主要发行方持续增发，Tether（泰达公司）铸造了10亿美元，Circle（Circle公司）增发了5亿美元 [2] 资金流向与交易行为转变 - 数据显示，流入衍生品交易所的USDT（ERC-20）持续增加，从2025年初的低于400亿美元增至近600亿美元 [3] - 相反，现货交易所的USDT（ERC-20）储备已降至接近年度低点 [4] - 现货交易所的USDC储备也在近几个月内从60亿美元大幅下降至30亿美元 [5] - 这一转变反映了交易者行为的变化，更多人倾向于使用杠杆进行短期交易，而非长期现货积累，这抑制了山寨币价格上涨的动力 [5] 稳定币在传统金融中的效用拓展 - 稳定币的增发不仅反映了加密货币内部需求，也体现了全球金融生态的需求 [7] - 国际货币基金组织（IMF）的报告指出，稳定币如USDT被广泛用于跨境汇款 [7] - 2025年，涉及USDT和USDC的跨境资金流规模达到约1700亿美元 [8] - IMF认为，稳定币能实现更快速、低成本的支付，特别是在传统系统缓慢且昂贵的跨境汇款领域 [8] - 因此，大量新增的稳定币供应被吸收到现实世界的应用场景中，而非用于市场投机 [9] 衍生品交易的影响 - 杠杆交易带来了更高的风险，虽然可能快速获利，但资本也可能迅速蒸发 [6] - 2025年发生的多次数亿美元规模的爆仓事件，印证了这一持续趋势 [6]