行业概述与商业模式 - 行业由拥有和运营中游能源基础设施资产的公司组成 资产包括运输原油、液体和天然气的广泛管道网络 并涉及天然气的加工和储存[3] - 行业公司还拥有天然气分销公用事业权益 为北美数百万零售客户提供服务 部分公司正在增加对可再生能源和电力传输业务的投资[3] - 商业模式对油气价格波动的脆弱性较低 因其收入主要来自长期合同 从而产生稳定的现金流[1][4] - 大部分合同为照付不议协议 意味着托运人即使未使用中游资产也需支付最低费用 使现金流具有高度可预测性[4] 行业增长驱动力 - 数据中心日益增长的清洁能源需求为行业内的天然气运输公司带来了光明前景 因其可利用管道网络将天然气输送至燃气发电厂 为数据中心供电[1][5] - 公司正投资于风电场、太阳能运营、地热项目和水电设施等可再生能源项目 凭借多元化的项目组合 有机会在运输资产带来的稳定收费收入之外产生额外现金流[3] - 全球液化天然气需求增长为部分公司带来强劲增长潜力 例如金德摩根公司负责运输供应至美国LNG出口设施的大量天然气[15] 财务与估值状况 - 行业公司受益于稳定的收费收入 因其合同多为长期[2] - 尽管行业内许多公司负债显著 但大部分债务的平均期限超过十年且平均成本有利 使其对债务资本成本上升的脆弱性较低[6] - 基于过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润比率 行业当前交易倍数为14.01X 低于标普500指数的18.74X 但高于其所属更广泛能源板块的5.50X[12] - 过去五年 该比率最高为14.85X 最低为10.05X 中位数为12.75X[12] 市场表现与排名 - 行业目前位列Zacks行业排名第100位 在超过250个Zacks行业中处于前41%[7] - 过去一年 该行业股价上涨了17.7% 表现优于其所属的更广泛能源板块的9.7%增长 但略低于标普500指数17.8%的涨幅[9] 重点公司分析 - 金德摩根公司是北美中游能源巨头 拥有稳定的收费收入 并从全球液化天然气需求增长中获益[15] - 企业产品合伙公司是中游能源巨头 其资产包括超过50,000英里的管道资产 以及容量超过30万桶的液体储存资产 这些资产由长期合同支持 产生稳定的收费收入[17] - 收费收入是其每年总运营利润的最大贡献者 使其商业模式高度可预测和稳定[18] - 威廉姆斯公司同样是领先的中游运营商 其庞大的天然气运输管道网络运输了美国天然气总使用量的大约33% 使其能够从日益增长的清洁能源需求中获利[21]