收购要约与竞价态势 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司发起了六次收购要约 最新一次为每股30美元现金 对应企业价值1080亿美元 但均被公司拒绝[2] - 华纳兄弟探索公司管理层已与Netflix签署协议 以每股27.75美元现金加股票的形式出售其影视工作室和流媒体资产 对应企业价值827亿美元[2] - 派拉蒙在遭管理层拒绝后 于昨日直接向股东发起了敌意收购要约 公司表示正在评估该要约[2] - 前迪士尼高管凯文·梅耶预测 埃里森家族（派拉蒙控股方）为吸引股东放弃与Netflix的交易 将会提高其敌意收购报价 价格可能再上涨50亿至100亿美元[1] 交易逻辑与战略价值 - 行业观点认为 此次收购对于派拉蒙和Netflix都具有同样 compelling 的产业逻辑[4] - 对于Netflix而言 收购华纳兄弟的主要价值在于其知识产权 而非HBO Max流媒体平台本身[5] - Netflix若成功收购HBO Max 将极大巩固其已在流媒体领域的主导地位 这一观点得到了相关方甚至前总统的注意[4] - 在监管审查方面 关键问题在于监管机构如何定义流媒体市场 若存在反垄断问题 Netflix可能愿意在流媒体资产方面做出让步以促成交易[5] 历史经验与交易进程展望 - 凯文·梅耶引用2019年迪士尼收购21世纪福克斯的案例 指出康卡斯特作为搅局者将报价从每股28美元抬高至35美元后 迪士尼最终以每股38美元胜出 但此过程使交易总价增加了190亿美元[3] - 该历史案例预示了当前华纳兄弟探索公司竞购战可能的发展方向 即出现更高报价并推高最终成交价[3] - 梅耶认为派拉蒙向股东重复其向管理层提出的相同报价可能不够 这仅仅是第一步 预计后续将出现激烈的竞争[3] - 在权衡两家报价时 观点认为它们大致相当 具体取决于对华纳兄弟探索公司在与Netflix交易中拟分拆给股东的有线电视网络公司的估值[5]