美联储政策与宏观经济展望 - 市场普遍预期美联储将进行25个基点的降息 但关注点在于其鹰派语调的强度[1] - 若美联储内部意见分歧再次被强调 这可能指向明年1月将暂停行动[2] - 美联储面临两难困境：劳动力市场增长缓慢且疲软 但消费者零售销售表现良好[3] 劳动力市场状况 - 失业率已从年初的4.0%上升至9月的4.4%[8] - 职位空缺数可能从当前约750万的高位下降至600万 若降至600万 失业率可能快速升至6%[6] - 除医疗保健、休闲和酒店业外 其他行业招聘活动非常低迷 就业增长基本停滞[8] - 存在劳动力市场出现“拐点”的风险 即形势看似平稳线性发展后突然恶化[7] 消费者支出与通胀 - 10月零售销售数据预计再次疲弱 但11月及假日季数据预计表现良好[2][3] - 公司预计明年薪酬池将增长3.5%至4% 这将提振消费者支出[10] - 当前通胀环境略低于3% 意味着实际薪酬有望实现1%以上的增长[10] - 个人消费支出通胀仍受关注 部分由移民政策变化和低端劳动力市场紧张带来的通胀压力驱动[12] 经济增长与投资展望 - 预计明年GDP增长率在1.5%至2%之间 这将使就业恢复一定增长 足以保持失业率稳定[9] - 设备投资需求强劲 有案例显示企业为设备投资寻求额外400万美元融资[20] - 受数据中心趋势及相关电力需求推动 部分领域投资活跃 但结构投资方面存在担忧[21][22] - 电动汽车转型相关的大量建筑活动已显著放缓 且部分商业建筑类别如仓库存在供应过剩[22][23] - 预计明年设备投资活动强劲 但结构投资可能表现疲弱[23] 全球市场与利率影响 - 日本10年期国债收益率17年来首次触及2% 这创造了将资金留在日本而非投入美国国债的实际收益率激励[14] - 美国10年期国债收益率已升至4.2% 该收益率是驱动抵押贷款利率的关键[14] - 日本主权债券市场长达17年的0%利率下限已被打破 目前隐含约2%的有效实际收益率[14][15] - 这可能意味着美联储通过短期政策利率影响经济的机制此次效果有限[16] 股票市场策略 - 在股票配置上 对中盘股和大盘股持市场权重 对小盘股持低配权重[17] - 贸易政策及私营部门关于小公司招聘的最新数据令人担忧 小公司裁员现象可能持续[17] - 不认同降息将提振小盘股指数的观点 更看好现金流增长强劲、市场地位稳固的中盘股以及大盘股乃至超大盘股[17][18] - 目前尚未确信以人工智能为代表的动量交易趋势已经结束[18]