公司转型与业务概览 - 公司通过剥离在线学习业务、控股潮玩公司Letsvan及更名，在一年内从成人教育服务商“量子之歌”转型为潮玩公司“奇梦岛”，成为“纳斯达克潮玩第一股” [1][11][12] - 2026财年第一季度（截至9月30日）为全面转向潮玩业务的首个财季，潮玩业务总营收达1.271亿元，环比激增93.3%，超业绩指引上线 [1] - 公司旗下三大旗舰IP贡献主要营收：WAKUKU营收8973万元，ZIYULI营收2076万元，SIINONO营收1289万元 [1] 核心业务与IP策略 - 公司重点资源集中于WAKUKU、ZIYULI与SIINONO三大旗舰IP，其中WAKUKU和SIINONO采用ABB式命名以降低消费者记忆成本 [4] - WAKUKU是公司销量最高的IP，其定位（古老部落里的射手）与外形（大眼睛、精灵耳、尖牙/虎牙的奶凶造型）与泡泡玛特的Labubu（北欧森林精灵）高度相似，均围绕“自然、冒险”主题，材质以毛绒+搪胶为主 [4] - 公司对单一IP WAKUKU存在过度依赖，该IP贡献总收入的70%，而其他14个IP合计收入仅377万元 [14] 营销与增长策略 - 公司采用“原创IP+明星资源”的营销模式，通过与乐华娱乐的合资公司“与华同行”（乐华持股51%），获得虞书欣、戚薇等乐华系艺人的社交媒体背书，甚至杜华向贝克汉姆赠送产品，以此引入流量 [6] - 线上渠道在抖音、小红书等内容平台总播放量分别达6.79亿和1.71亿次，直接带动抖音旗舰店GMV环比增长97.2% [7] - 线下渠道采取轻资产模式，通过名创优品、KKV等超过1万家线下零售终端进行产品铺货，SIINONO甚至在名创优品上海南京东路“全球壹号店”首发 [7] - 公司快速重建供应链并稳定产能，毛绒盲盒单月产量从2025年初至8月增长超20倍，突破100万件，10月份月产达到1月份的35倍 [6] 行业格局与公司定位 - 国内潮玩市场呈现“一超多强、竞争分散”格局，泡泡玛特2024年营收130.4亿元为行业领头羊，卡游2024年营收超100亿元，布鲁克2025年上半年营收约13.38亿元，52TOYS在2024年营收为6.3亿元 [16] - 按照公司2026财年7.5亿元至8亿元的营收指引目标，其有望进入行业第二梯队 [16] - WAKUKU常规盲盒官方定价59元起步，相较于Labubu更具性价比优势 [16] 转型背景与历史沿革 - 公司最初名为“尔湾科技”，业务垂直专注于财商教育，后更名为“量子之歌”，业务拓展为成人兴趣在线学习，旗下拥有启牛学堂、讲真、千尺学堂等多个学习平台，累计为超过7510万名学员提供服务 [11][12] - 2023年1月，量子之歌在纳斯达克上市，成为中概股底稿审查落地后首家成功在美股上市的中国企业，从递交招股书到上市仅用约一个月 [11] - 此次转型潮玩被视为在监管压力与原有商业模式受挫下，寻找新增长叙事的尝试，行业观察人士指出“潮玩正成为部分上市公司进行市值管理的工具” [12] 面临的挑战与风险 - 明星营销主要仰仗乐华娱乐，合作关系存在变数，乐华娱乐正通过合资公司推进多项IP自研项目（如注册“VIVISTAR”、“Nikololo”等商标），未来可能发展自身艺人IP商品化管道 [14] - 流量打法的可持续性存疑，当越来越多潮玩公司采用明星营销策略，会稀释市场注意力 [14] - 行业模式正从传统的“内容驱动”（如迪士尼、任天堂，依赖宏大故事构建）向“运营驱动”的“轻IP”模式演变，后者核心在于快速捕捉和产品化当下的情绪价值，但可能缺乏让用户产生长期情感依附的“灵魂”和故事内核 [14][15]