2026年数字资产展望：从投机到实用 - 报告核心观点为2026年是数字资产从投机转向实际应用的关键年份，定位为“实用价值取胜之年” [1] - 报告引入“混合金融”作为核心框架，即传统金融机构与区块链基础设施融合为服务实体经济的统一系统 [1] - 比特币在2025年创下历史新高，同时更深地嵌入机构框架 [1] 行业发展趋势与价值积累 - 稳定币已演变为真正的结算基础设施，代币化规模超越实验性试点，区块链应用开始产生持续收入 [2] - 行业正进入“价值积累时代”，平台通过系统性回购向代币持有者分配收益 [2] 比特币2026年价格情景预测 - 乐观情景：受生产率提升和持续通货紧缩推动，比特币价格可能超过15万美元 [3] - 基准情景：受ETF资金流和美联储政策预期驱动，预计交易区间在11万至14万美元 [3] - 悲观情景分为两种：经济衰退下激进的货币宽松可能支撑价格高于17万美元；滞胀则可能将估值压缩至7万至10万美元 [4] - 报告指出美联储处于两难境地，既希望放宽政策，又对通货紧缩趋势的脆弱性心存疑虑，这要求资产升值需有基本面支撑 [4] 宏观背景与美元地位 - 当前背景反映了美元主导地位的侵蚀，美元在全球储备中的份额已从本世纪初的约70%降至50%中期 [5] 企业比特币持仓的集中风险 - 上市公司持有比特币的数量从2024年1月的44家大幅增加至2025年11月的190家 [5] - 总持仓量从265,709 BTC增至1,048,520 BTC，几乎翻了两番；总价值从117亿美元增至907亿美元，增长约九倍 [6] - MicroStrategy在此领域占据主导地位，其持仓从189,150 BTC增至650,000 BTC，占上市公司比特币总持仓的61% [6] - 该公司资产约700亿美元，债务82亿美元，并通过可转换债券筹集了139亿美元 [7] - 前10大企业持有者控制了84%的供应量，前20大持有者控制了91% [7]