核心观点 - 里昂维持地平线机器人-W目标价11港元及“跑赢大市”评级 认为当前股价已充分反映增发等负面因素 上行空间更大 [1] 评级与目标价 - 维持地平线机器人-W目标价11港元 [1] - 维持“跑赢大市”评级 [1] 股价与催化剂 - 当前股价已充分反映增发等负面因素 上行空间更大 [1] - 预计未来数月J6P的客户认证落地将成为核心催化剂 [1] - 预计国内头部整车厂对HSD600的采用将成为核心催化剂 [1] 财务预测调整 - 上调集团2026-2027年研发支出估算近10亿元人民币 [1] 行业与公司战略 - 地平线机器人对现有技术路线有信心 [1] - 公司有加速产品迭代的需求 [1] - 高阶自动驾驶算法领域存在激烈竞争 [1]