全球债券收益率趋势 - 全球长期政府债券收益率已回升至2009年以来的最高水平，一项衡量长期政府债券收益率的指数达到16年高点 [1][4] - 多个发达市场债券收益率攀升至多年高位，日本、英国和德国债券收益率面临压力，其中长期债券因风险补偿要求更高而承受最大压力 [5] - 美国30年期国债收益率攀升至多月高点，10年期国债收益率徘徊在9月以来的最高水平附近 [1][5] 市场预期与央行政策转向 - 市场担忧从美国到澳大利亚的降息周期可能即将结束，交易员定价显示欧洲央行几乎不可能进一步降息 [1] - 市场几乎确定日本央行本月将加息，并预期澳大利亚央行明年将进行两次25个基点的加息 [1] - 澳大利亚联储主席已几乎排除降息可能性，预期的快速转变推动澳大利亚国债收益率升至发达市场最高水平 [6] - 美联储本周预计将进行连续第三次降息，但市场前景在快速演变 [1][5] 驱动收益率上行的核心因素 - 投资者正在重新评估货币政策、通胀和财政纪律的前景，债券投资者在审视全球增长前景、特朗普贸易战中的通胀风险以及多国政府债务飙升的影响 [1][5] - 本轮收益率上行源于对更强劲增长的预期，因为世界各国明年可能采取更具扩张性的财政政策，例如德国计划批准创纪录的520亿欧元国防订单，日本有自疫情限制解除以来最大规模支出计划 [6] - 市场对美国债务负担的担忧以及对美联储主席鲍威尔5月任期结束后继任者的关注，也影响了美国国债市场，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门继任人选 [5] 市场情绪与交易动态 - 多个发达市场正在上演“失望交易”，因为投资者逐渐接受各国央行降息周期可能即将结束的现实 [5] - 市场转向反映出越来越强的共识：去年为刺激经济增长启动的降息周期即将落幕，该周期曾推动全球股市创下历史新高并提振债券价格 [5] - 近期市场已出现“哈塞特交易”，表现为美元走软、收益率曲线陡峭化和风险资产反弹，但市场对政策宽松的程度仍持谨慎态度 [6] - 债券市场正在传递借贷成本压力将持续的信号 [6]