核心观点 - 吉利汽车与极氪的私有化合并交易进入收官阶段 超过七成极氪股东选择换股而非现金 显示出市场对合并后公司长期增长潜力和协同效应的坚定看好 [1][2] - 公司基本面强劲 2025年前三季度营收与核心利润高速增长 销量领跑行业 费用管控成效显著 盈利能力持续提升 [3] - 公司正从战略整合迈向发展升维 “一个吉利”战略旨在通过品牌协同与聚焦 实现从传统制造向科技驱动的估值逻辑转型 并引领公司向2027年销量超500万辆的目标高质量发展 [1][4][5] 股东对价选择与市场信心 - 约70.8%的符合资格极氪持有人选择股份对价 将获得共计约7.77亿股吉利汽车股份 仅29.2%的持有人选择现金对价 将获得约7.01亿美元现金 [2] - 每股极氪股份可换取2.687美元现金或1.23股吉利汽车股份 在吉利汽车股价(12月9日收盘17.51港元/股)与现金退出价接近的情况下 股东选择换股体现了对长期价值的看好 且意味着相关股份短期抛售压力极小 [2] - 为稳固市场预期 公司在公布对价结果后启动了最高23亿港元的股份回购计划 并于12月8日斥资2711余万港元回购153.4万股 以优化资本结构并传递管理层信心 [2] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入2395亿元 同比增长26% 核心归母净利润达106.2亿元 同比大增59% [3] - 截至2025年9月末 公司总现金达601亿元 净现金达452亿元 财务状况稳健 [3] - 2025年1-11月累计销量278.8万辆 同比增长41.8% 11月单月销量31.0万辆 同比增长24.1% [3] - 分品牌看 11月吉利品牌销量24.7万辆(同比增长29.4%) 其中银河系列单月热销13.3万辆(同比激增76.3%) 领克品牌销量3.5万辆(同比增长7.3%) 极氪品牌销量达2.9万辆(环比大增34.6%) 海外出口4.2万辆(同比增长22.2%) [3] - 费用管控成效显著 前三季度管理、研发、销售费用率分别降至1.8%、6.1%、5.7% [3] - 盈利能力持续提升 2025年第三季度毛利率达16.6% 单车核心归母净利润升至5200元 较上半年增加500元 [3] 战略整合与未来规划 - 公司的战略整合始于2024年9月发布的《台州宣言》 明确了“战略聚焦、整合、协同、稳健、人才”五大举措 [4] - 2025年全面落地宣言 在战略整合上 已将翼真、雷达正式并入集团 实现全品类覆盖 在战略聚焦上 乘用车四大品牌坚守差异化定位 [4] - 极氪2025年第二季度综合毛利率已达20.6% 其“豪华+科技”属性将推动吉利整体估值逻辑从传统制造向科技驱动转型 [5] - 合并后 双方在研发、产能、供应链等方面的深度协同将进一步压缩成本 品牌矩阵上 吉利银河、领克、极氪差异化定位共享技术 形成品牌合力 [5] - 按照《台州宣言》路线图 公司的目标是2027年实现整车销量超500万辆 成为电动化、智能化变革和高质量发展的全球引领者 [5]