核心观点 - 嘉楠科技在2025年11月展现了强劲的运营执行力和平台可扩展性 在充满挑战的市场环境中实现了稳定的比特币产量、创纪录的加密货币库存以及明确的产能扩张计划 公司通过战略收购比特币、提升运营效率和控制电力成本来巩固其长期增长基础 [1][2] 运营与财务表现 - 比特币产量与库存：2025年11月共开采89个比特币 截至月底 公司资产负债表上持有的加密货币达到创纪录的1,730个比特币和3,951个以太坊 其中包括当月利用价格波动从公开市场战略收购的100个比特币 [2][3] - 算力表现：尽管市场存在逆风 公司的已部署算力和运营算力均实现增长 截至月底 已部署算力达到9.41 EH/s 运营算力达到8.12 EH/s [1][2][3] - 成本与效率：当月全球平均全包电力成本为0.043美元/千瓦时 北美地区矿机效率为19.5 J/TH 优于非北美地区的29.3 J/TH 公司维持了有竞争力的电力成本并持续优化北美矿机群的效率 [2][3][4] 基础设施与产能扩张 - 电力容量：公司在北美地区的已安装电力容量扩大至91.2兆瓦 全球总已安装电力容量达到234.8兆瓦 [2][4] - 产能增长计划：预计到2025年底将有约1 EH/s的挖矿产能上线 并在2026年第一季度进一步增加算力 这将支持公司的可持续扩张 [1][2] - 全球项目分布：截至2025年11月30日 公司在全球共有9个活跃采矿项目 预计总计算能力为10.65 EH/s 其中埃塞俄比亚项目预计总计算能力为5.44 EH/s 是最大的贡献者 [10] 公司战略与资本活动 - 战略投资：2025年11月4日 公司宣布获得来自Brevan Howard、Galaxy Digital和Weiss Asset Management等顶级机构投资者的7,200万美元里程碑式战略投资 此次发行超过6,360万份美国存托凭证 价格为每份1.131美元 旨在强化资产负债表、减少未来稀释风险并为基础设施项目提供资金 [9] - 股票回购计划：公司于2025年5月27日宣布了一项为期六个月、总额高达3,000万美元的股票回购计划 截至2025年12月10日 已回购约659万份美国存托凭证 总金额约490万美元 [12] - 垂直整合战略：公司旨在利用其垂直整合战略 在整个市场周期中为股东创造可持续价值 [2] 产品与技术发展 - 新一代矿机发布：2025年10月28日 公司正式发布了下一代Avalon A16系列比特币矿机 其中包括最具竞争力的风冷型号A16XP 其计算能力为300 TH/s 能效为12.8 J/TH 该系列矿机现已接受预订 [10][11]