核心观点 - 11月份居民消费持续恢复，CPI同比涨幅扩大至0.7%，为2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2% [1] - PPI环比连续两个月上涨，同比降幅略有扩大，部分行业因季节性需求及输入性因素价格出现分化 [1][2] 居民消费价格指数分析 - 总体表现：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高水平 [1] - 核心通胀：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1] - 食品价格：食品价格由上月同比下降2.9%转为同比上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [1] - 能源价格：能源价格同比下降3.4%，降幅较上月扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5% [1] - 服务与工业品：服务价格同比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点；扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，影响CPI上涨约0.53个百分点 [1] 工业生产者出厂价格指数分析 - 总体表现：11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月环比上涨；同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点 [1][2] - 环比上涨动因： - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨，各地“迎峰度冬”开始，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [2] - 输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化 [2] - 同比降幅分析：PPI同比降幅扩大主要受上年同期对比基数走高影响 [2] - 行业整治效果：综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄 [2]