监管合规事件 - 长城人寿因在2025年9月23日增持新天绿能股票100万股后，合计持股达21040万股，占总股本5.0027%，在触及5%举牌线时未按规定停止买卖，违反了《证券法》相关规定，于2025年12月9日收到河北证监局警示函 [2][3] - 公司回应称违规原因并非不了解规则，而是实际操作中动态监测与交易执行的实时衔接出现问题，后续将完善内控与风险防控流程 [3] 公司投资策略与市场地位 - 长城人寿是险资增持资本市场的活跃力量，截至2025年三季度末，出现在29家上市公司股东名单中，持仓市值达75亿元 [5] - 公司是2024年以来保险业第三次举牌潮的主力军之一，自2023年6月以来已举牌十几次，涉及多家A股和H股上市公司，2024年其举牌次数占当年保险公司举牌总数的四分之一 [5][6] - 公司资产规模自2021年起快速增长，从599.12亿元飙涨至2024年末的1370.54亿元，截至当前资产规模已超过1600亿元 [2][7] - 公司致力于成为“中国家庭风险保障服务商”，并持续压降万能险规模及趸交保费占比 [2][9] 权益资产配置 - 长城人寿权益资产配置激进，截至2025年6月30日，权益类资产账面余额为283.55亿元，占上季末总资产的比例为18.84% [10] - 该配置比例远高于行业平均水平，同期人身险行业资金运用余额为32.6万亿元，其中股票和证券投资基金余额4.35万亿元，占比13.34% [10] - 公司举牌多集中于A股和H股的高股息率股票，行业集中在公用事业、交通运输、银行、环保等 [7] - 通过举牌将权益投资以长期股权投资权益法核算，旨在获得稳定且较高的投资收益，以改善净利润表现 [8] 财务表现与资本压力 - 2025年前三季度，公司实现净利润1.55亿元，较去年同期下降70.92%，其中第三季度净利润为6339.84万元，不足2024年同期的三分之一 [11] - 截至2025年第三季度末，公司核心偿付能力充足率为102.21%，综合偿付能力充足率为153.84%，预测下季度将分别降至95.00%和136.71%，远低于人身险行业118.9%和175.5%的平均水平 [11] - 公司背靠国资股东，历经11次增资，注册资本从3亿元攀升至68.39亿元，2023年和2024年共完成增资20.91亿元 [12] - 资产规模快速增长及较高的权益配置对资本形成压力，公司仍需进一步打开资本补充空间以保持偿付能力稳定 [11][12] 行业背景与驱动因素 - 利率水平持续下行，保险公司面临利差损和资产荒压力，增加权益类资产配置成为共同选择 [2][7] - 以增额终身寿为代表的传统储蓄险产品热销，叠加预定利率下调引发“炒停”热潮，拉动了保费快速增长，形成了资产端较大的配置需求，并对投资收益率提出更高要求 [7] - 金融监管总局近期下调了险资股票投资风险因子，有助于释放权益投资对最低资本的占用 [11] - 受“报行合一”推进、预定利率下调等因素影响，行业新单销售低迷，中小保险公司面临保费增长压力，利率下行也导致准备金计提增加，进一步挤压偿付能力 [11]