核心观点 - 文章总结了一份关于Tradeweb Markets Inc (TW)的看涨观点 该观点认为公司凭借强大的执行力和市场份额增长 在电子交易领域表现出色 尽管面临市场波动 但电子化趋势和国际市场增长为公司长期扩张奠定了良好基础 [1][5][7] 财务表现与运营指标 - 公司2025财年第三季度营收为5.09亿美元 同比增长13% 但环比下降1% 增长主要受订阅及其他收入推动 部分抵消了交易费和佣金收入下降的影响 [2] - 季度营业费用为2.53亿美元 环比持平 营业利润率达到50.2% 非营业收入环比增长36% [3] - 调整后稀释每股收益为0.87美元 与上一季度持平 同比增长15% 比市场预期高出4% 费用比市场预期低3% [3] - 总平均日交易量创下2.6万亿美元的纪录 同比增长16% 但由于产品组合变化 每百万美元收费下降6%至2.16美元 [3] 业务趋势与增长动力 - 10月份营收趋势保持强劲 同比增长9% 其中国际市场增长20%引领增长 全球互换、信贷和政府债券的交易量均实现两位数扩张 [4] - 公司已就续签伦敦证券交易所集团市场数据合同达成原则性协议 新合约为期三年 自11月1日起年增长率定为9% [4] - 电子化趋势在互换和新兴市场持续扩张 国际营收增长保持强劲 [5] 公司战略与资本配置 - 管理层将全年调整后营业费用指引上限从10.5亿美元下调至10.25亿美元 显示出在持续进行技术和通信投资的同时 对费用控制的严格管理 [4] - 公司专注于资本纪律 优先考虑有机增长、选择性并购以及机会主义的股票回购 管理层认为公司股票目前被低估 [5] 行业与竞争背景 - 看涨观点与之前对竞争对手MarketAxess Holdings Inc (MKTX)的看跌观点形成对比 后者面临市场份额流失、收费压力以及投资组合交易竞争滞后等挑战 [6][7] - 自2024年11月被覆盖以来 MKTX股价已下跌约39.86% 这些挑战持续存在 [6][7]