美联储2025年12月利率决议与市场反应 - 美联储于北京时间2025年12月11日凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，此为年内第三次降息 [1][13] - 决议公布后，美股短线拉升，截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨497.46点，涨幅1.05%，报48057.75点；标普500指数上涨46.17点，涨幅0.67%，报6886.68点；纳斯达克综合指数上涨77.67点，涨幅0.33%，报23654.155点 [1][13][14] - 美元指数应声下跌并跌破关键关口 [1][13] 降息原因与政策特征 - 此次降息的核心触发因素是就业市场出现明显放缓迹象，美联储进行风险管理式的预防性降息，旨在防范劳动力市场疲软传导至消费和经济增长，避免经济失速 [3][16] - 尽管通胀仍高于2%的长期目标，但其温和回落趋势为美联储在“充分就业”与“物价稳定”之间寻求平衡提供了操作空间 [3][16] - 本次会议被市场概括为“鹰派降息”，其“鹰派”特征体现在对未来路径的谨慎指引，美联储通过声明措辞和季度经济预测传递出放缓甚至暂停宽松步伐的信号 [3][18] 政策声明与未来指引 - 政策声明新增了将考虑进一步调整政策的“幅度和时机”的表述，这被广泛解读为暗示2026年1月会议很可能“暂停”降息，为观察经济数据留出窗口期 [4][19] - 声明删除了此前对失业率“保持低位”的判断，仅称其“截至9月略微攀升”，显示美联储对劳动力市场的评估转向谨慎 [4][19] 美联储内部分歧 - 点阵图暴露了史无前例的内部分歧，在19名提供预测的官员中，有7人认为2026年全年应维持利率不变，3人主张加息，鹰派阵营占比超过一半，同时有1人认为应降息150个基点，显示委员会在根本方向上远未统一 [6][21] - 投票结果为9比3，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德投票反对降息，而美联储理事斯蒂芬·米兰则呼吁降息0.5个百分点 [8][22] - 内部分歧主要分为三大阵营：暂停派/鹰派（反对本次降息或认为明年不应降息）、渐进派/中间共识（支持本次降息但对后续行动谨慎）、激进派/鸽派（主张更大幅度、更快速的降息） [7][22] 流动性管理操作 - 美联储宣布将于12月12日起重启短期国债购买，计划在未来30天内购入约400亿美元，此举旨在维持银行体系充足的准备金水平，被界定为技术性的“储备管理购债” [8][23] - 该操作的时机和规模超出市场预期，被专业机构视为“准QE”行动，有效地向市场注入流动性，抵消了鹰派利率指引带来的紧缩感 [8][23][24] 机构观点与市场预期 - 中金公司分析认为，反对降息的官员增至两人显示进一步降息的门槛正在抬高，但鲍威尔的表态并不强硬，加之短期国库券购买操作缓和了市场担忧 [9][24] - 预计美联储或将在2026年继续降息，但考虑到通胀黏性犹存，降息节奏趋于放缓，2026年1月可能按兵不动，下一次降息或在3月 [9][24] - 多位分析师将此次会议结果称为“恰到好处”，为亚洲央行货币政策提供了更大操作空间，降低了美元融资成本压力，为亚洲股市提供了积极信号 [10][17][25] 对亚洲及中国市场的影响 - Invesco Asset Management全球市场策略师Tomo Kinoshita指出，亚洲股市将呈现积极态势并出现货币升值，出口导向型股票将受益于美国增长前景改善 [10][25] - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，中美利差收窄将有助于缓解资本外流压力，降息后北向资金有望延续净流入，外资对境内国债的配置意愿将进一步增强 [10][25] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美联储降息可能引发更多央行跟随降息，为中国央行打开了货币宽松的空间 [10][25] - 美联储降息缩小了美元和人民币的利率差距，有利于推动人民币汇率升值，2026年人民币相对于美元的汇率破7的可能性非常大，人民币升值能够吸引更多外资流入人民币资产 [11][26] 资产配置建议 - 在权益资产方面，建议有选择性地增配中国及新兴市场资产，重点关注受流动性驱动和产业政策支持的科技成长板块，以及具备高股息优势的价值板块 [11][26] - 应重视黄金的配置价值，在美元走弱、全球货币政策转向宽松的周期中，黄金往往有较好表现，建议优先选择黄金ETF，配置比例控制在5%-10% [11][12][26] - 对于美元资产需持谨慎乐观态度，建议缩短久期，可优先配置6个月内的美元存款以锁定4.25%左右的高收益，或投资于受益于降息和人工智能等长期趋势的美国科技股 [12][27]