美联储政策转向关注就业市场 - 在对抗通胀与限制失业的权衡中 美联储政策天平向支持就业市场倾斜 若劳动力市场疲软态势因就业数据高估而更加明显 这一倾向可能持续至2026年 [1] - 基于对就业状况的担忧 联邦公开市场委员会以9比3的投票结果决定将基准利率下调25个基点 若劳动力市场持续疲软 政策制定者将更倾向于进一步降息 [2] 就业数据存在系统性高估 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出 自4月以来 劳工统计局的“生灭模型”每月可能高估了约6万个就业岗位 同期月均就业增长略低于4万个 因此实际就业可能每月减少约2万个 [3][4] - 鲍威尔称此差异为“某种系统性的高估” 就业增长数据将面临大幅修正 劳工统计局初步基准估算显示 在2025年3月之前的12个月内 就业增长被高估了91.1万个 [5] 政策制定者内部存在分歧 - 本周FOMC会议上 官员们对利率路径意见存在广泛分歧 19位参与者中有6位反对此次降息 其中2位拥有投票权 根据“点阵图” 有7位认为明年无需进一步降息 [7] - 另一方面 部分官员认为存在进一步宽松的空间 这指向对劳动力市场的更大担忧 尽管通胀仍高于2%的目标 鲍威尔表示通胀超调主要来自关税影响 预计其影响将随时间减弱 [8] 市场预期与反应 - 市场观点认为 若通胀消退且劳动力市场步履蹒跚 美联储将倾向于宽松立场 特别是考虑到鲍威尔将于5月卸任主席一职 [9] - 股市在周三和周四因FOMC言论不如担心的那般鹰派而上涨 然而 期货市场定价显示下次降息可能至少要到4月 交易员还押注2026年将有两次降息 比点阵图预示的一次更为激进 根据CME FedWatch工具 甚至有41%的概率降息三次 [12] - Natixis经济学家认为 只要劳动力需求减弱且失业率上升 将为额外降息铺平道路 鉴于预计失业率在2026年第一季度将持续上升 美联储将继续降息以阻止劳动力市场进一步疲软 并认为1月降息的可能性较大 [10][11]