产品申报与结构 - Tidal Trust II向美国证券交易委员会提交了旨在提供美国市场闭市后比特币敞口的交易所交易基金申请 [1] - 申报文件提议在现有基金中增加两只ETF 分别是Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF和Nicholas Bitcoin Tail ETF [2] - AfterDark ETF不直接持有比特币 而是通过投资比特币期货、比特币期权以及在美国上市的比特币ETF或ETP来获得敞口 [2] - 该基金可能利用开曼群岛子公司管理其头寸 目标是采用系统性方法瞄准比特币的隔夜回报特征 以实现长期资本增值 [3] - 在日间交易时段 该基金将持有短期美国国债和现金等价物 [3] 投资策略与运作机制 - 当使用比特币期货时 基金在美国隔夜时段交易这些工具 并在每个交易日美国市场开盘后不久平仓 [4] - 当使用比特币底层基金时 基金在美国市场收盘时买入证券 并在美国市场开盘前后卖出该头寸 [4] - 当使用比特币期权时 基金通常在常规美国交易时段临近收盘时建立合成比特币多头头寸 这些头寸通常在下一个市场开盘前后平仓或了结 [4] - 基金也可能长期持有这些合成多头头寸 并在美国日间交易时段通过建立合成空头头寸进行对冲 [4] 市场背景与表现观察 - 此次申报之际 现货比特币ETF正经历有记录以来最疲软的一个月 其特点是资金大量外流以及对美国市场开盘期间潜在价格操纵的担忧加剧 [1] - 彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas引用内部研究指出 去年比特币的显著涨幅有很大一部分发生在盘后交易时段 [5] - 行业观察人士指出美国日间交易时段存在涉嫌价格操纵的行为 分析师发现比特币价格在市场开盘前后下跌的反复出现模式 [6]