文章核心观点 - 公司(MicroStrategy)正式致函反对MSCI的一项提案 该提案计划将数字资产持有量占总资产50%或以上的公司排除在MSCI全球可投资市场指数之外[1] 公司认为自身是使用数字资产作为生产性资本的运营企业 而非被动追踪价格的投资基金 若被排除将导致巨额被动资金流出[2][3] MSCI提案及市场影响 - MSCI提案计划将数字资产持有占比超50%的公司从相关指数中剔除[1] - 提案消息曝光后 公司股价进一步大跌 公司股价此前已因比特币价格下跌和mNAV(市值相对比特币持仓的溢价)收窄而承受巨大压力[3] - 若被移出MSCI指数 公司可能损失数十亿(Many billions)美元的被动资金流入[3] 公司(MicroStrategy)的反对论点 - 公司是一家数字资产库(DATs)运营企业 使用数字资产作为生产性资本 而非被动追踪比特币价格的工具[2] - 公司业务包括构建比特币支持的信贷工具 管理活跃的企业资金计划 以及运营全球企业分析软件业务[2] - 投资者购买的是公司的战略和管理 而非一个静态的比特币包装器[2] - 公司列举了其不是投资基金的五个理由[5] 1. 公司是传统的运营公司架构[5] 2. 公司没有基金或交易所交易产品(ETP)类的结构或义务[5] 3. 根据适用法律 公司不属于投资公司[5] 4. 公司不为投资者创造类似基金的税务处理[5] 5. 公司拥有作为运营软件业务的悠久历史[5] 对MSCI提案的具体驳斥 - 公司认为50%的门槛是武断且不可行的 许多公司集中持有石油、房地产、木材或公用事业资产 但仍符合MSCI指数纳入条件 因此MSCI是单独针对数字资产支持的公司[3] - 该提案将政策观点注入指数构建 而当前联邦政策已转向支持数字资产创新[4] - 排除数字资产库公司可能迫使大量被动资金外流 削弱美国竞争力 并减缓新金融技术的扩张[4] - 公司敦促MSCI若坚持区别对待数字资产库公司 应延长咨询期 并为任何拟议变更提供更详细的基础[4]