核心观点 - 中央经济工作会议为2026年定调，货币政策将延续“适度宽松”基调，强调“灵活高效”运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，以支持实体经济高质量发展[1][2] - 政策将更加注重“相机抉择”以提高实施质效，并强调畅通传导机制，引导资金精准支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[1][4] - 结构性货币政策工具预计将继续发力，实现“量增价降”，同时人民币汇率将保持基本稳定[4][5][6] 货币政策总基调与目标 - 明确继续实施“适度宽松”的货币政策，延续了去年基调，旨在为“十五五”开局之年创造支持实体经济发展的货币金融环境[2] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，为两者创造适宜且友好的政策环境[2] - 操作表述从去年的“适时降准降息”变为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，表明降准降息仍是可选项，但更强调做好“相机抉择”和多重目标平衡，以提高政策质量和长远效果[2] 总量工具（降准降息）预期 - 有专家判断，2026年政策性降息幅度或达0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点[3] - 为稳定宏观经济运行，不排除2024年底或2025年初就有降息降准落地的可能[3] - 着眼于推动房地产市场止跌回稳，2026年还有可能引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）单独下行[3] - 同时有观点认为，货币政策不会“大放大收”，坚持不搞大水漫灌，明年或不会实施过大幅度的降息[3] - 会议未再提及“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，或表明对金融体系规模的关注降低，金融总量更多作为观测性、参考性指标[3] 结构性货币政策工具 - 会议明确要引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[4] - 预计2026年相关领域的结构性货币政策工具有望再度实现“量增价降”[5] - 做好金融“五篇大文章”仍是核心发力点，科技创新、绿色低碳、普惠小微、消费等领域的再贷款额度有望增加[5] - 人民银行还可能进一步下调结构性工具利率0.2-0.4个百分点，部分再贷款利率或降至1.5%以下，以提升商业银行的支持能力与意愿[5] 货币政策传导与汇率 - 会议强调“畅通货币政策传导机制”，未来将通过调整优化货币政策中间变量取得更大成效，例如收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革完善LPR等，以提升传导效果[4] - 汇率方面，强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，与去年表述一致[5] - 预计2026年人民币汇率将在稳的方向上波动，市场化调整的同时抵制超预期波动，人民币汇率中枢或温和升至6.9-7.0左右[6] 政策协调与落地重点 - 会议明确要“将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估”[6] - 政策落地成效预计将成为下一阶段宏观政策部门的主要关注方向[6]