核心观点 - 五矿证券对2026年全球储能行业增长保持乐观，预计新增装机388GWh，同比增长45%，预计全球储能电池出货量825GWh，同比增长39% [1][6] - 行业短期景气度有望延续，长期成长空间广阔，当前积极因素多于潜在风险 [1] - 2026年建议重点关注五大变化，以把握行业发展趋势 [1] 各省电力现货市场与峰谷价差 - 电力现货市场峰谷价差是比招标数据更为前瞻的景气度跟踪指标，2026年应重点关注 [2] - 根据394号文要求，截至2025年底，全国绝大部分省份电力现货市场已进入长周期或连续结算试运行 [2] - 各省现货峰谷价差直接反映当地新能源消纳情况与系统调节需求，未来电力现货市场将成为指挥棒，短期优先建设储能还是光伏将由市场供需与价格机制决定 [2] 储能容量补偿机制 - 容量补偿有望成为独立储能电站仅次于现货市场收入之外的第二大收入来源，其落地进度将对国内储能建设节奏产生重要影响，2026年应重点关注 [3] - 目前全国性储能容量补偿政策尚未出台，但蒙西、山东、甘肃等省份已开展先行探索 [3] - 已推出容量补偿机制的省份仍属少数，预计未来两年有望在全国范围内逐步推广 [3] 美国AIDC配储项目需求 - 在关税变化落地后，AIDC有望成为关键变量，带动美国市场超预期增长，2026年应重点关注 [4] - 美国AI数据中心建设对储能需求的拉动分为两方面：一是AIDC新一代供电架构标配储能，未来5年潜在需求增量约70GWh；二是通过光储满足AIDC供电缺口，未来5年潜在需求增量约74GWh [4] 欧洲大储市场机制与创新 - 欧洲储能政策工具与市场机制创新，有望推动欧洲超越美国成为海外储能第一大增量市场，2026年应重点关注 [5] - 意大利通过MACSE容量采购机制为独立储能电站引入长期容量合同保障，英国通过保底收益机制给予长时储能投资激励 [5] 上游价格与储能经济性 - 碳酸锂价格和储能经济性互相影响，两者在何处达到平衡，2026年应重点关注 [6] - 碳酸锂价格是影响储能度电成本的核心变量，国内储能才刚迈过经济性拐点的客观现状，大部分省份独立储能电站的收益模型还比较“脆弱” [6]