核心观点 - 消费行业需重视“十五五”规划的中长期目标 短期关注2026年具体政策落地 对2026年海外业务发展持乐观态度 [1] - 相比于商品消费 更看好服务消费的改善预期 清理不合理限制措施是释放服务消费需求的有效方式 [1] 政策环境与趋势 - 中央经济工作会议提出坚持内需主导 深入实施提振消费专项行动 制定城乡居民增收计划 扩大优质商品和服务供给 优化“两新”政策 清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力 [2] - 2024年12月中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作首要任务 此后各类提振消费政策不断出台 [4] - “十五五”规划建议将消费行业置于战略高度 提出“大力提振消费 增强居民消费能力 扩大优质消费品和服务供给” 目标使居民消费率明显提高 [4] - 六部门方案提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [4] 消费刺激措施与效果 - 2024年7月以来消费政策力度显著增强 国家统筹安排1500亿元超长期特别国债资金专项用于支持消费品以旧换新 [3] - 2025年政府继续安排3000亿元资金支持消费品以旧换新 [3] - 2024年下半年到2025年因国家补贴刺激消费有一定改善 但目前面临国补退坡压力 [3] - 2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9% 增速环比下降0.1个百分点 [3] - 中央经济工作会议肯定了以旧换新补贴政策的作用 预计2026年该政策将进一步优化 对已享受补贴的品类力度可能下降 同时预计会引入新的补贴品类 [3] 投资建议与关注方向 - 消费个股方面 关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司 以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [5] - 社服板块新消费赛道 推荐古茗 大麦娱乐 [5] - 食品饮料板块 推荐锅圈 东鹏饮料 安井食品 [5] - 农业板块推荐中宠股份 [5] - 纺服板块关注安踏体育 特步国际 [5] - 科技消费推荐TCL电子H 海信视像 绿联科技 石头科技 [5] - 家电高分红率推荐美的集团 海尔智家 [5] - 轻工板块推荐奥瑞金 关注永艺股份 [5]