文章核心观点 - 日本首相高市早苗推行的“大举支出、维持低利率”经济政策在当前高通胀、日元贬值及债券收益率飙升的背景下已经过时 其带来的麻烦将远超其价值 [1][2] 宏观经济与政策环境 - 过去六个月 日元对美元汇率下跌9% 对欧元汇率创下欧元诞生27年来的最低水平 [1] - 日本长期国债价格大幅下挫 30年期国债收益率持续飙升 创下1999年日本发行长期国债以来的最高纪录 [1] - 日本首相高市早苗推动内阁批准总规模达18.3万亿日元（约合1180亿美元）的补充预算案 尽管规模占GDP比重不高 但释放了负面信号 [1] - 高市早苗批评日本央行的温和加息举措 其政策在通胀高企、债券收益率上升的时代被视为过时 [1] 财政状况与债务风险 - 日本庞大的政府债务存量意味着 即便债券收益率小幅上升也会导致利息支出激增 [1] - 近年来日本财政状况有所改善 今年预算赤字约占GDP的1.3% [1] - 目前约3%的通胀率帮助政府净债务占GDP比重从5年前的162%降至130% [1] - 国际货币基金组织预测 到2030年 日本预算赤字占GDP比重将升至约4.4% 远高于该国的预期经济增长率 [2] - 国防开支、人口老龄化相关支出以及不断上升的债券收益率 都将开始造成沉重负担 [2] 市场与潜在风险 - 若市场对日本失去信心 可能引发破坏性资本外逃 [2] - 尽管日本央行不愿果断加息 但如果抛售潮持续 央行将被迫采取行动 [2] - 日本财务省或许还需动用部分外汇储备来捍卫日元汇率 [2] 政策对比与历史背景 - 高市早苗表示正在效仿日本前首相安倍晋三的政策 [2] - 十年前安倍承诺将结构性改革与货币、财政刺激政策相结合 但其财政立场远比言辞所暗示的更为保守 [2] - 与安倍时期不同 如今日元不再被高估 日本也不再需要摆脱长期通缩 [2] - 在当前“收益率上升、日元贬值”的环境下 高市早苗的政策雄心带来的麻烦将远超其价值 [2]