文章核心观点 - 文章认为，与面临多重挑战的BigBear.ai相比，Innodata是一家更具潜力的中小型人工智能投资标的，其增长前景更佳、估值更具吸引力，并可能在未来一年内市值超越BigBear.ai [8][15] BigBear.ai 公司概况与历史表现 - BigBear.ai是一家为边缘网络开发人工智能模块的公司，四年前通过与特殊目的收购公司合并上市，首日交易价格为9.84美元，目前股价低于7美元 [1] - 上市前，公司曾预测其收入将从2021年的1.82亿美元激增至2024年的5.5亿美元，但实际收入仅从2021年的1.46亿美元增长至2024年的1.58亿美元 [2] - 收入未达预期的主要原因包括：其最大客户维珍轨道公司破产、面临同类AI模块制造商的激烈竞争以及宏观经济逆风 [2] BigBear.ai 近期战略与挑战 - 为寻求增长，BigBear.ai在2024年初收购了AI视觉公司Pangiam，并任命Pangiam的首席执行官、前国土安全部代理部长Kevin McAleenan为公司新任首席执行官 [4] - 新任首席执行官的任命曾带来获得新政府合同的希望，但公司仅获得少量交易，收入增长再次停滞 [5] - 对于2025年，由于联邦政府整合其数据基础设施扰乱了其美国陆军合同，公司预计收入将下降11%至21%，其积压订单正在减少，毛利率也在下降 [5] - 公司近期同意收购生成式AI公司Ask Sage，但这似乎是为再次提振收入的最后一刻尝试 [5] BigBear.ai 财务数据与市场估值 - 公司当前股价为6.63美元，市值为29亿美元 [6][7] - 公司毛利率为27.28% [7] - 分析师预计，随着整合Ask Sage，其2026年收入将增长23%，但由于收购效应消退及内生增长乏力，2027年收入预计将下降2% [7] - 预计公司在可预见的未来将继续亏损，以其29亿美元的市值计算，其估值达到明年销售额的18倍，显得偏高 [7] Innodata 公司概况与转型 - Innodata于1993年上市，最初是一家提供内容数字化、数字出版和数据丰富服务的缓慢增长型小公司，其业务劳动密集且难以扩展 [9] - 从1994年到2019年，Innodata的收入年复合增长率仅为6%，到2019年底，其股价较经拆股调整后的首次公开募股价每股1.67美元下跌了32% [9] - 2018年，公司推出了首套针对特定任务的微服务，能够高效地为AI应用准备大量高质量数据 [11] - 公司估计，“为大多数人工智能和机器学习项目准备高质量数据需要花费80%的时间”，这使得开发实际AI算法的时间所剩无几 [11] Innodata 增长动力与财务展望 - 过去几年，生成式AI的繁荣推动了至少五家“美股七巨头”公司使用其服务来准备AI导向的数据，公司的重大押注获得了回报 [12] - 从2019年到2024年，Innodata的收入年复合增长率为25%，其调整后的息税折旧及摊销前利润增长了11倍以上 [12] - Innodata预计其2025年收入将至少增长45%，并随着AI市场扩张在2026年经历“变革性增长” [13] - 分析师预计其2025年收入将增长46%，2026年增长26%；预计其调整后的息税折旧及摊销前利润在2025年增长53%，2026年增长26% [13] Innodata 业务模式与估值比较 - 与严重依赖僵化的政府合同、并迫切收购更多公司以促进近期收入的BigBear.ai不同，Innodata的未来与高增长的科技巨头紧密相连，且无需通过收购来维持增长 [14] - Innodata当前市值为18亿美元，仅为明年销售额的7倍，估值远低于BigBear.ai [15] - 假设Innodata到2026年符合分析师预期，2027年收入再增长25%，并以更慷慨的10倍远期销售额进行交易，其市值可能在未来12个月内翻一倍以上，达到39亿美元 [15]