核心观点 - 11月金融数据显示货币与信贷环境保持适度宽松，为经济回升向好提供支撑 [1] - 社会融资规模与广义货币M2增速显著高于名义GDP增速，体现货币政策逆周期调节力度加大 [1][3][4] - 信贷总量平稳增长的同时，结构持续优化，金融资源更多投向实体经济重点领域和长期领域 [6][7][8][9] 货币与社融总量 - 11月末广义货币M2余额为336.99万亿元，同比增长8%，在去年同期基数提高背景下仍保持较高增速 [1] - 11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [1] - 前11个月社会融资规模增量为33.39万亿元，已超过2024年全年水平 [1] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了货币政策适度宽松的状态 [4] 政府债券融资 - 2025年新增政府债务总规模为11.86万亿元，比2024年增加2.9万亿元 [5] - 普通国债、特别国债和地方政府专项债额度均明显增加 [5] - 2025年1-11月，政府债券在社会融资规模累计增量中的占比达到39.38%，贡献度明显提高 [5] 信贷总量与结构 - 11月末人民币各项贷款余额为271万亿元，同比增长6.4% [6] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，信贷增长总体平稳 [6] - 前11个月企（事）业单位贷款增加14.4万亿元，其中中长期贷款增加8.49万亿元，显示资金更多投向实体经济长期领域 [7] - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，高于同期各项贷款增速 [8] - 11月末制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，高于同期各项贷款增速 [8] - 重点领域信贷投放占比提升，表明金融资源供给与实体经济高质量发展需要更为适配 [9]