核心观点 - 美国民众幸福感下降和消费者信心低迷导致市场情绪指标失真 这种普遍悲观的情绪使得风险厌恶型投资者过度抛售 从而创造了封闭式基金出现深度折价的投资机会 特别是那些基本面强劲的高收益基金 [2][3][5][10][13] 消费者情绪与市场指标 - 芝加哥大学全国民意研究中心的综合社会调查显示 2022年表示“不快乐”的美国人比例创下历史新高 而表示“非常快乐”的比例则降至新低并持续下降 [4][5] - 密歇根大学和经合组织的消费者信心指数在最近一次经济衰退结束五年后 仍低于疫情期间的水平 尽管失业率处于历史低位且收入和财富在增长 [6][7][8] - 疫情后通胀飙升以及人工智能对就业的担忧被认为是导致民众更加悲观的原因 [9] 市场情绪指标失效与投资启示 - 基于调查的市场情绪指标可靠性下降 例如CNN恐惧与贪婪指数持续显示“恐惧” 但股市却接近历史高点 表明“恐惧”的阈值已经降低 [10][11] - 负面情绪不再能有效预示市场抛售的开始 相反 当市场因情绪恶化而抛售时 逆向投资者反而获得了盈利机会 例如2022年市场因预期衰退而下跌但衰退并未发生 [12] 封闭式基金的投资机会 - 风险厌恶型投资者对情绪变化敏感 普遍低迷的幸福感使他们更加谨慎 导致封闭式基金的净值折价幅度超过其基本面所能解释的水平 [13] - Liberty All-Star Growth Fund 的折价在2025年已低于10% 远低于过去十年平均2.2%的折价水平 尽管该基金同期年化回报率达10.2%且当前收益率为9% [14] - 该基金虽名为“增长”基金 但提供9%的股息 其投资组合涵盖大、中型公司 前十大持仓从苹果公司到Ollie's Bargain Outlet Holdings等 [15] - 历史表明 投资者最终会认识到这是一个情绪持续低迷的新时代 届时会意识到折价过大并推高价格 当前买入可提前布局并获取高股息 [16]