收购战概况 - 流媒体行业整合竞争激烈 Netflix与Paramount Skydance正在激烈争夺收购华纳兄弟探索公司的资产 [1] - 尽管Netflix在近期竞价中看似胜出 但Paramount Skydance随后发起了敌意收购要约 使争夺战升级 [2] Netflix收购要约细节 - Netflix对华纳兄弟探索公司的出价为每股23.25美元现金加4.50美元Netflix股票 合计每股27.75美元 对应企业价值为827亿美元 [4] - 股票支付部分设有价格区间条款 即“领子条款” 若交易完成前三天Netflix股票的15日成交量加权平均价介于97.91美元至119.67美元之间 则华纳兄弟探索公司股东每股获得价值4.50美元的Netflix股票 否则将获得0.0460股或0.0376股Netflix股票 具体取决于股价低于或高于该区间 [5] - 交易预计需要12至18个月完成 在此之前 华纳兄弟探索公司计划分拆为两家独立上市公司 分别为包含影视、HBO品牌和游戏业务的“华纳兄弟”公司 以及包含Discovery、CNN、TNT等电视资产的“Discovery Global”公司 [6] - Netflix仅计划收购分拆后的“华纳兄弟”业务 因此其现金和股票对价仅适用于未来独立的华纳兄弟公司股份 华纳兄弟探索公司股东在交易后仍将持有并保留新“Discovery Global”公司的股份 [7] - Netflix对交易完成表现出一定信心 承诺若交易失败将向华纳兄弟探索公司支付58亿美元的分手费 [10] Paramount Skydance收购要约细节 - Paramount Skydance提出的全现金收购要约对华纳兄弟探索公司估值为1084亿美元 合每股30美元 且计划收购整个公司 包括未来的Discovery Global部分 [8] - 该要约避免了Netflix方案中的股票支付不确定性以及Discovery Global未知的市场估值 Paramount管理层认为 考虑到新公司可能背负的债务 Discovery Global独立后每股价值仅约1美元 [9] - Paramount方面认为 Netflix的收购将面临更严格的监管审查 因为其将合并第一和第三大流媒体服务 可能被监管机构阻止 [10] - 前总统特朗普直接介入监管审批过程为局势增添了变数 其女婿贾里德·库什纳是Paramount要约的支持投资者之一 [10] 对相关公司及投资者的影响 - 华纳兄弟探索公司股价在2025年至12月11日期间已上涨179% 周四收盘价为29.49美元 高于Netflix出价但略低于Paramount出价 [15][16] - 对于不希望纠结于收购结果不确定性的华纳兄弟探索公司股东而言 当前是卖出套现的时机 [16] - Netflix的市销率在12月下降 表明其股价变得相对便宜 这为投资者提供了买入机会 [15][17] - 若Netflix成功收购华纳兄弟 公司将能更好地主导娱乐行业 即使收购失败 其作为流媒体领导者的地位不变 且市销率下降后是买入良机 [17] - 若Paramount敌意收购成功 合并后的公司将更强大 HBO Max将增强其流媒体业务 华纳兄弟探索公司的电视资产将与Paramount的网络（包括CBS）形成互补 [18] - 但新合并的Paramount Skydance能否在流媒体领域成功对抗Netflix尚待观察 无论华纳兄弟探索公司收购结果如何 Netflix目前看来是更优的股票选择 [19]