行业核心观点 - 2025年是加密货币公司首次公开募股的“测试年”而2026年将是真正的验证点市场将检验数字资产首次公开募股是一个“持久的资产类别”还是仅适用于价格上涨周期的周期性交易 [1] - 全球加密货币活动已从2021年的繁荣与萧条中显著复苏但进入2026年的核心问题是加密货币发行人能否保持足够长的势头以满足公开市场的标准而不仅仅是加密原生热情 [3] 首次公开募股市场动态 - 2025年是加密货币公司上市繁忙的一年稳定币发行商Circle于6月上市CoinDesk所有者Bullish于8月上市加密货币交易所Gemini于9月上市 [2] - 2026年潜在的首次公开募股候选公司包括韩国加密货币交易所Upbit、主经纪商FalconX以及区块链分析公司Chainanalysis资产管理公司Grayscale已在美国提交上市申请 [2] 市场环境与投资者考量 - 比特币价格在2024年上涨超过一倍在2025年创下历史新高后大幅回调这种波动性是股票投资者在评估2026年首次公开募股候选公司时将权衡的关键因素因为它不仅影响市场情绪还影响整个行业的收入持续性、客户活动和估值倍数 [4] - 传统金融正在发出信号表明加密货币已足够庞大可以被纳入指数例如标普道琼斯指数在10月宣布推出一款混合数字资产与加密上市公司的产品这标志着主流市场基础设施开始打包该行业是机构化的另一个迹象 [5] 机构化进程与风险选择 - 机构化进程存在另一面风险承受能力在上升但选择性上升得更快明晟正在探索将超过50%资产持有加密货币的公司排除在指数之外这被解读为一个信号表明指数提供商和资产配置者可能越来越倾向于区分运营性业务与作为代币敞口的资产负债表代理 [6] - 市场结果是投资者可能接受风险但并非接受所有类型的风险投资者将“接受风险但对所接受的风险更加挑剔” [7]