国家能源发展规划与电力供需格局 - 国家能源局局长王宏志预计，到2025年，全国发电总装机容量将超过38亿千瓦，同比增长14% [1] - 预计2025年全社会用电量将首次超过10万亿千瓦时，经济社会发展用电需求将得到有力保障 [1] 电力市场改革与电价趋势 - 电力供需格局宽松是2022至2024年现货市场价格下行的直接原因，背后隐含能源价格回落和新能源装机持续高增两点因素 [1] - 当前中国电力交易结构依然以中长期交易为主，现货价格波动对中长期交易撮合谈判存在引导作用 [1] - “年度-月度-现货”的电量占比格局跟随电力供需格局情况持续调整 [1] - 展望下半年及2026年，电力供需格局有望进一步宽松，叠加地方政府降电价诉求，预计电价仍将面临下行压力 [1] - 当电价下行至接近下浮20%的底部时，电价将获得支撑 [1] - 2025年中长期电价高上浮比例的地区电价或将面临补跌风险 [1] - 2025年各地年度长协电价出现不同程度调降 [2] - 电价下行最大压力时期即将过去 [2] 火电行业动态 - 煤电正步入大规模投运潮 [1] - 火电2026年容量电价将全面提升 [2] - 火电三季度业绩持续向上，煤价反弹提升了“稳电价”预期 [2] 新能源与绿电市场 - 绿电经历全面市场化后，电价风险逐步释出 [2] - “反内卷”政策明确旨在“稳电价” [2] 水电与储能行业 - 水电秋汛来水改善，叠加市场风格切换，配置价值受到重视 [2] - 储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，调节性电源价值受到重视，叠加三季度业绩催化预期 [2]