核心观点 - 英国劳动力市场数据走弱，失业率升至近五年高位且薪资增长放缓，市场普遍预期英国央行将于本周降息25个基点 [1][4][5] - 尽管降息在即，但英国通胀仍具黏性，且政策利率正接近“中性利率”水平，未来进一步降息的空间和门槛将显著提高 [12][13] 劳动力市场数据 - 截至10月的三个月内，英国失业率升至5.1%，较前值上升0.1个百分点，为2021年初以来的最高水平 [1] - 不含奖金的平均薪资增长率从4.7%微降至4.6%，为2022年初以来最低水平，其中私营部门薪资增速自2020年以来首次跌破4% [1] - 11月在册雇员人数减少3.8万人，降幅超出预期 [1] - 自工党政府首份预算案以来，在册雇员人数已减少超过18.7万人 [8] - 青年失业率升至13.4%，为一年多来最高水平，10月份18至24岁失业人数接近55万，创2015年以来新高 [8] 英国央行货币政策预期 - 多数经济学家与投资者预计，英国央行将于周四宣布降息25个基点，届时基准利率将从4%降至3.75% [5] - 货币市场预期本周降息概率接近90%，并预期明年至少还会再降息一次 [8] - 媒体调查显示，经济学家预计英国央行货币政策委员会可能以5比4的微弱优势决定降息 [8] - 英国央行行长安德鲁·贝利可能成为关键摇摆票，希望在支持再次降息前看到更多通胀压力消退的证据 [8] 经济背景与影响因素 - 多项数据显示英国经济已失去增长动能，11月服务业增长放缓、就业人数出现自2月以来最大幅度收缩、新订单出现四个月以来首次下滑 [5] - 秋季预算案的不确定性促使企业推迟对新项目的投资，消费者和企业信心低迷对经济增长造成不利影响 [5] - 财政大臣里夫斯在预算案中提出的增税计划，以及明年最低工资上调、就业权利强化前景，增加了企业用工成本 [11] - 预算案中的多项增税措施可能直接或间接增加企业运营成本，并通过成本传导加剧服务通胀，服务业占英国经济比重超80% [12] 未来政策路径与中性利率 - 英国通胀率截至10月仍高达3.6%，通胀前景仍面临挑战 [12] - 多项指标显示，英国的“中性利率”水平已近在咫尺，当前利率距离该水平仅差一到两次降息空间 [12] - 经济学家预计，英国央行基准利率将在明年下半年降至3.25%，而投资者押注最终利率将稳定在3.4%左右 [13] - 若本周如期降息，政策制定者可能仅剩余一次25个基点的降息空间，进一步降息可能面临刺激通胀反弹的风险 [13] - 经济学家预计，货币政策委员会明年4月可能再次降息25个基点至3.5%，届时政策立场或基本处于中性水平 [13]